En qué consiste realmente la inversión de impacto

Lendahand Koen The, Consejero Delegado, nos devuelve a la esencia de la inversión de impacto.

La inversión de impacto está de moda hoy en día. ¿Quién no querría rentabilizar su dinero al tiempo que ayuda a los necesitados y salva el planeta? ¿Qué clase de persona egoísta y con visión de túnel eres?

Por supuesto, la vida no es tan sencilla. Aunque hay estudios y evangelistas que afirman que la inversión de impacto puede generar rendimientos de mercado, yo sostengo que no es así. Pero eso no viene al caso. Pero definamos primero qué es la inversión de impacto. Y para ello, lo mejor es retroceder en el tiempo.

Érase una vez la codicia y el miedo

Milton Friedman es famoso por citar: "Hay una y sólo una responsabilidad social de las empresas: utilizar sus recursos y participar en actividades destinadas a aumentar sus beneficios siempre que se mantengan dentro de las reglas del juego, es decir, que participen en una competencia abierta y libre sin engaños ni fraudes".

¿Puedo recordarle que Friedman ganó el Premio Nobel de Economía? (Bueno, técnicamente no es un Premio Nobel ya que Alfred Nobel no veía la economía como algo que pudiera contribuir al mayor beneficio de la humanidad). Friedman dice básicamente que mientras no se infrinja la ley, sólo hay que preocuparse por aumentar los beneficios. Supongo que los inversores, por su parte, sólo deberían preocuparse por la codicia y el miedo, y que gane el mejor.

Así, los inversores se convirtieron en las partes interesadas más importantes de una empresa. Empleados, clientes, proveedores, reguladores... todos tuvieron que pasar a un segundo plano, ya que de lo que se trataba era de maximizar el valor para el accionista.

Pero por suerte las cosas empezaron a dar un giro. Los inversores empezaron a darse cuenta de que se puede ganar mucho dinero en algunas industrias, pero a costa de una contribución negativa a la sociedad. Los más obvios son la industria armamentística y los sectores que se benefician de adicciones como el tabaco y el juego. Un día, las empresas de estos sectores podrían encontrarse en el lado equivocado de la historia, ya que los inversores empezaron a hacer una selección negativa de las empresas para su cartera de inversiones. Así nació la inversión responsable: algunos inversores dejarían de invertir en determinados sectores.

Un enfoque mejor es la inversión sostenible

¡Viva la inversión responsable! Pero, ¿seguro que la verdadera inversión de impacto no se limita a ignorar algunos sectores? En efecto, lo hay. Yendo un paso más allá, cada vez más inversores empezaron a fijarse en los sectores en los que invertían y sólo lo hacían en los que eran "los mejores de su clase" en cuanto a criterios "sostenibles". Un marco bien conocido es el de los criterios medioambientales, sociales y de gobernanza.

Las empresas se miden en función de sus parámetros ASG y sólo las que obtienen las puntuaciones más altas se consideran invertibles. Estas son las empresas que tienen una visión a largo plazo y un modelo de negocio sostenible. Puede que no sean las ganadoras de mañana, pero sí las del año que viene.

Y en eso consiste la inversión sostenible : por sector, se buscan las empresas financieramente más atractivas, siempre que sean las mejores de su clase desde el punto de vista de la sostenibilidad. Son empresas que no intentan sobrepasar los límites (morales) para generar beneficios. Al contrario, quieren hacer lo correcto para asegurarse de que su negocio no perjudica a las personas ni al planeta mientras obtienen beneficios. Es inteligente invertir en este tipo de empresas. Suelen obtener mejores resultados que las empresas que buscan una serie de ganancias a corto plazo. Se evita invertir en empresas sin visión de futuro, que se pierden las megatendencias y son muy sensibles a los sentimientos del mercado.

Sin embargo, hay una advertencia obvia: no siempre es fácil identificar las inversiones responsables. Todas las empresas saben que la gente está escrutando su ciudadanía corporativa. Una salida fácil es hacer greenwashing. El Diccionario de Cambridge lo define como "hacer creer que la empresa hace más por proteger el medio ambiente de lo que realmente hace". En términos más generales, algunas empresas están "ESG-izando" su reputación. Una señal en la pared es si la RSE o similares viven en el departamento de marketing y el director general no está totalmente comprometido.

Pero lo que realmente debemos buscar es la inversión de impacto

Invertir en empresas que obtienen buenas puntuaciones en ESG es sin duda impactante. Pero, ¿es suficiente? Como dijo un ex empleado de Facebook: "Las mejores mentes de mi generación están pensando en cómo hacer que la gente haga clic en los anuncios. Eso apesta".

Hay tantas posibilidades con la tecnología disponible que las soluciones a problemas muy grandes y globales están al alcance de la mano. Pero necesitamos gente que trabaje en ello (en lugar de hacer que la gente haga clic). Y no sólo unas pocas personas, sino muchas. Necesitamos muchos empujones. Algunos grandes, otros pequeños, pero todos empujándonos en la dirección correcta. Y por suerte cada vez vemos más empresas que primero se plantean cómo crear un impacto positivo en las personas y el planeta, y luego cómo generar beneficios. No me malinterpreten, para estas empresas el camino hacia la rentabilidad (y mantenerse en ella) es importante. Sin embargo, estas empresas pretenden tener un impacto positivo, en lugar de que el impacto sea un subproducto en su afán por ganar dinero.

Los inversores invierten cada vez más en estas empresas. Es lo que se llama inversión de impacto. Es muy diferente de la inversión responsable. Las empresas que pretenden tener un impacto positivo -llamémoslas empresas sociales- trabajan con diferentes árboles de decisiones que las empresas que no tienen una misión puramente social. El recorrido de una empresa se compone de innumerables decisiones pequeñas y grandes. Las empresas sociales lo entienden y empiezan con el fin en mente. Su misión social les proporciona el marco para tomar decisiones difíciles a lo largo del camino.

Ahora viene la parte difícil. Desde el punto de vista de la relación riesgo-rentabilidad, no son buenas noticias para los inversores. Las empresas sociales operan con más limitaciones que otras y, en el mejor de los casos, acaban en un óptimo local desde el punto de vista de la rentabilidad financiera. En otras palabras, la inversión de impacto conduce a un rendimiento inferior al del mercado. Ya lo he dicho.

Pero, en realidad, ¿a quién le importa? ¿Quién decidió que invertir consiste en maximizar la rentabilidad financiera (dados los riesgos)? Si una "inversión" consiste en asegurar el futuro, ¿por qué considerarla únicamente desde una perspectiva financiera? Los inversores de impacto miden el éxito de otra manera. Su cartera es un éxito si conduce a la acumulación de riqueza para ellos mismos y a una vida mejor para los demás.

Veamos algunos ejemplos

Ahora echemos un vistazo a algunas empresas y veamos cómo deberíamos categorizar una inversión en esa empresa.

Danone. Su certificación B Corp está en consonancia con su compromiso a largo plazo de combinar el éxito económico y el progreso social. Tienen un buen historial de intentar fabricar sus productos de forma más sostenible. Por lo tanto, una inversión en Danone sería una inversión sostenible.

Fair Phone. Se trata de una empresa que vende teléfonos. No es gran cosa, salvo que lo hacen intentando que la cadena de valor sea justa. Sus teléfonos están fabricados con un 40% de plástico reciclado y la mayoría de los demás materiales proceden de fuentes sostenibles. Y qué diablos, incluso puedes abrirlo y cambiar la batería para no tener que comprar un teléfono nuevo por culpa de una batería que se degrada. Una inversión en Fair Phone sería una inversión de impacto.

El final del juego

De la inversión responsable a la inversión sostenible, pasando por la inversión de impacto. Se podría pensar que la inversión de impacto es el final del juego. En realidad es sólo el principio. El capitalismo tal y como lo conocemos está obsoleto y la inversión de impacto es el siguiente paso para avanzar hacia un nuevo equilibrio. Uno en el que no sintamos la necesidad de crecer (beneficios) a toda costa.

Como nuestro consejo de supervisión compartió reflexivamente con nosotros: "Una vez que el polvo de la pandemia se haya asentado, los mercados emergentes serán aún más vulnerables, haciendo que el objetivo principal de Lendahand de acabar con la pobreza sea más relevante que nunca."