O que é realmente o investimento de impacto

Koen The, Diretor Executivo da Lendahand, leva-nos de volta à essência do investimento de impacto.

Atualmente, o investimento de impacto está na moda. Quem é que não gostaria de obter um bom retorno do seu dinheiro e, ao mesmo tempo, ajudar pessoas necessitadas e salvar o planeta? Que tipo de pessoa egoísta e com visão de túnel é você!

Claro que a vida não é assim tão simples. Embora existam estudos e evangelistas que afirmam que o investimento de impacto pode proporcionar rendimentos de mercado, eu defendo que não é esse o caso. Mas também que isso não vem ao caso. Mas comecemos por definir o que é o investimento de impacto. E para o fazer, é melhor recuar no tempo.

Era uma vez a ganância e o medo

É famosa a citação de Milton Friedman: "Há uma e apenas uma responsabilidade social das empresas - utilizar os seus recursos e envolver-se em actividades destinadas a aumentar os seus lucros, desde que se mantenham dentro das regras do jogo, ou seja, que se envolvam numa concorrência aberta e livre, sem enganos ou fraudes".

Posso recordar que Friedman ganhou o Prémio Nobel da Economia? (Bem, tecnicamente não é um Prémio Nobel, uma vez que Alfred Nobel não via a economia como algo que pudesse contribuir para o maior benefício da humanidade). Friedman está basicamente a dizer que, desde que não se infrinja a lei, só se deve preocupar com o aumento dos lucros. Penso que os investidores, por sua vez, só se devem preocupar com a ganância e o medo, e que ganhe o melhor.

Assim, os investidores passaram a ser as partes interessadas mais importantes de uma empresa. Os empregados, os clientes, os fornecedores, os reguladores... todos eles tiveram de ficar em segundo plano, pois o que importava era maximizar o valor para os accionistas.

Mas, felizmente, as coisas começaram a mudar. Os investidores começaram a aperceber-se de que, nalguns sectores, é possível ganhar bom dinheiro, mas à custa de uma contribuição negativa para a sociedade. Os mais óbvios são a indústria das armas e os sectores que beneficiam de vícios como o tabaco e o jogo. Um dia, as empresas destes sectores poderão encontrar-se no lado errado da história, quando os investidores começarem a fazer uma seleção negativa das empresas para a sua carteira de investimentos. Assim nasceu o investimento responsável: certos investidores deixaram de investir em determinados sectores.

Uma abordagem melhor é o investimento sustentável

Viva o investimento responsável! Mas será que o verdadeiro investimento de impacto deve ser mais do que simplesmente ignorar alguns sectores? De facto, há. Dando um passo em frente, cada vez mais investidores começaram a analisar os sectores em que investiam e a investir apenas naqueles que eram "os melhores da sua classe" no que diz respeito a critérios "sustentáveis". Um quadro bem conhecido é o ESG: Environmental, Social, and Governance (Ambiente, Social e Governação).

As empresas são avaliadas com base nas suas métricas ESG e apenas as que obtêm as pontuações mais elevadas são consideradas investíveis. Estas são as empresas que têm uma visão a longo prazo e um modelo de negócio sustentável. Poderão não ser as vencedoras de amanhã, mas serão certamente as do próximo ano.

E é disso que se trata o investimento sustentável : por sector, olhamos para as empresas financeiramente mais atractivas, desde que sejam as melhores da sua classe do ponto de vista da sustentabilidade. São empresas que não estão a tentar ultrapassar os limites (morais) para gerar lucros. Pelo contrário, querem fazer o que é correto para garantir que a sua atividade não prejudica as pessoas ou o planeta enquanto obtêm lucros. É inteligente investir em tais empresas. Estas tendem a ter um desempenho superior ao das empresas que procuram uma série de ganhos a curto prazo. Evita-se investir em empresas que não têm visão, que perdem as grandes tendências e que são muito sensíveis aos sentimentos do mercado.

No entanto, há uma ressalva óbvia: nem sempre é fácil identificar investimentos responsáveis. Todas as empresas sabem que as pessoas estão a examinar a sua cidadania empresarial. Uma saída fácil é fazer greenwashing. O Cambridge Dictionary define esta prática como "fazer crer às pessoas que a sua empresa está a fazer mais para proteger o ambiente do que realmente faz". De uma forma mais geral, algumas empresas estão a "ESG-ing" a sua reputação. Um sinal na parede é o facto de a RSE ou algo semelhante viver no departamento de marketing e o CEO não estar totalmente empenhado.

Mas o que devemos realmente procurar é o investimento de impacto

Investir em empresas que obtêm uma pontuação elevada em termos de ESG é definitivamente impactante. Mas será suficiente? Como disse um ex-funcionário do Facebook: "As melhores mentes da minha geração estão a pensar em como fazer com que as pessoas cliquem em anúncios. Isso é uma treta".

Há tanta coisa possível com a tecnologia disponível que as soluções para problemas muito grandes e globais estão ao nosso alcance. Mas precisamos de pessoas para trabalhar nisso (em vez de obrigar as pessoas a clicar). E não apenas algumas pessoas, mas muitas. Precisamos de muitos empurrões. Alguns grandes, outros pequenos, mas todos nos empurram na direção certa. E, felizmente, vemos cada vez mais empresas que pensam primeiro em como criar um impacto positivo nas pessoas e no planeta, e só depois em como gerar lucros. Não me interpretem mal, para estas empresas o caminho para a rentabilidade (e a sua manutenção) é importante. No entanto, estas empresas têm tudo a ver com o impacto positivo pretendido, e não com o impacto como um subproduto na sua tentativa de ganhar dinheiro.

Os investidores estão cada vez mais a investir dinheiro nessas empresas. A isto chama-se investimento de impacto. É muito diferente do investimento responsável. As empresas que têm um impacto positivo intencional - chamemos-lhes empresas sociais - trabalham com árvores de decisão diferentes das empresas que não têm uma missão puramente social. O percurso de uma empresa é feito de inúmeras pequenas e grandes decisões. As empresas sociais compreendem isso e começam com o fim em mente. A sua missão social fornece o enquadramento para tomar decisões difíceis ao longo do caminho.

Agora vem a parte difícil. Numa perspetiva de risco-rendimento, isto não é uma boa notícia para os investidores. As empresas sociais operam sob mais restrições do que outras e, na melhor das hipóteses, acabam por se situar num ótimo local do ponto de vista do retorno financeiro. Por outras palavras, o investimento de impacto conduz a um desempenho inferior ao do mercado. Acabei de o dizer.

Mas, na verdade, quem é que se importa? Quem é que decidiu que investir é maximizar os retornos financeiros (tendo em conta os riscos)? Se um "investimento" é para garantir o futuro, porquê olhar para ele apenas de uma perspetiva financeira? Os investidores de impacto medem o sucesso de forma diferente. A sua carteira é um sucesso se conduzir à acumulação de riqueza para si próprios e a uma vida melhor para os outros.

Vejamos alguns exemplos

Vejamos agora algumas empresas e como devemos classificar um investimento nessa empresa.

Danone. A sua certificação B Corp está em linha com o seu compromisso a longo prazo de combinar o sucesso económico com o progresso social. A empresa tem um bom historial de tentativas de fabricar os seus produtos de uma forma mais sustentável. Por conseguinte, um investimento na Danone seria um investimento sustentável.

Fair Phone. Esta é uma empresa que vende telemóveis. Nada de especial, exceto que o fazem enquanto tentam tornar a cadeia de valor justa. Os seus telefones são fabricados com 40% de plástico reciclado e a maior parte dos outros materiais são obtidos de forma sustentável. E, que diabo, até se pode abrir o telemóvel e substituir a bateria, para não ter de comprar um telemóvel novo por causa de uma bateria que se está a degradar. Um investimento no Fair Phone seria um investimento de impacto.

O objetivo final

Do investimento responsável ao investimento sustentável e ao investimento de impacto. Poder-se-ia pensar que o investimento de impacto é o fim do jogo. Na realidade, é apenas o início. O capitalismo, tal como o conhecemos, está desatualizado e o investimento de impacto é o próximo passo para um novo equilíbrio. Um equilíbrio em que não sentimos a necessidade de crescer (lucros) a todo o custo.

Tal como o nosso conselho de supervisão partilhou connosco: "Quando a poeira da pandemia assentar, os mercados emergentes serão ainda mais vulneráveis, tornando o objetivo principal da Lendahand de acabar com a pobreza mais relevante do que nunca."