Jak dostat více lidí na rozvíjejících se trzích do formální ekonomiky? Jednoduše, zlevněte peníze.

Jako student ekonomie se učíte o "zákonu jedné ceny": konceptu, podle kterého by cena stejných aktiv měla být stejná. Po vysoké škole si pak jako student života rychle uvědomíte, že to, co jste se učili jako studenti ekonomie, je zjednodušené a odtržené od reality. Jinými slovy, jsou to kecy.

Cena zaměstnaneckých akcií

Dovolte mi použít ocenění zaměstnaneckých akcií jako příklad. Zaměstnanecké akcie se obvykle oceňují podle poslední známé ceny, za kterou do společnosti investoval externí investor (předpokládejme, že na zaměstnanecké akcie se nevztahují žádná zvláštní omezení). To není zákon jedné ceny diktovaný přírodou nebo ekonomickou dynamikou, ale šedými lidmi v šedých oblecích kdesi v šedé budově.

Podívejte se na to z pohledu zaměstnance. Je ve všem: pokud se firmě nebude dařit, přijde o práci a skončí s akciemi, které mají hodnotu, no, koňského hovna. Externí investor je mezitím diverzifikovaný a má ve společnosti investováno pouze 1-5 % svých prostředků. Příliš se tím netrápí, protože zisky z ostatních investic více než vykompenzují případnou ztrátu. Pokud cena akcie představuje diskontované budoucí peněžní toky společnosti, pak by zaměstnanec měl zjevně (mít možnost) použít jiný diskontní faktor než investor. Stejné aktivum, různé ceny, velmi konzistentní.

Cena peněz

Nyní přejděme k neuvěřitelně zajímavému tématu úrokových sazeb. Úrokovou sazbu lze považovat za cenu peněz a závisí na tom, jaká je podle banky vaše schopnost splácet. Zákon jedné ceny tedy říká, že platíte stejnou úrokovou sazbu jako někdo jiný se stejnou úvěruschopností.

Představme si na chvíli, že se nacházíme na indickém venkově. Lidé zde žijí za několik eur denně a poměrně hodně z nich se živí jako obchodníci. Nakupují ve velkém a prodávají na místním trhu. Vydělávají nějaké peníze a mohou se postarat o svou rodinu. Druhý den to začíná znovu. Někteří z nich mají dovednosti, díky kterým mohou své podnikání rozvíjet. Podstupují podnikatelské riziko, berou si půjčku a v podstatě využívají pákový efekt svého podnikání v naději, že v budoucnu zvýší svůj výdělečný potenciál.

Tato finanční páka je však stojí - podržte se - 30 % ročně. Je zřejmé, že úvěruschopnost nelze srovnávat s někým v Nizozemsku, kdo si vezme hypotéku. Ale přesto je cena jeho peněz o 28,5 % vyšší?

Vysvětlení rozdílu

Výzkum ukázal, že místní finanční instituce na rozvíjejících se trzích nemusí nutně dosahovat nadměrných zisků. Návratnost vlastního kapitálu je slušná a samozřejmě vyšší než v Severní Americe a Evropě, ale je s ní spojeno také větší riziko. Náklady na financování mohou být pro místní finanční instituci samozřejmě poměrně vysoké. Indická vláda si půjčuje za 6 % a lze očekávat, že místní finanční instituce zaplatí za svůj dluh více než tuto částku.

K tomu můžete připočítat přirážku, pokud se výpůjčky uskutečňují v jiné měně a je třeba expozici zajistit. Pákový poměr se ani zdaleka neblíží poměru západních bank, a proto musí být marže vyšší. Tam, kde se ING a ABN tohoto světa zadlužují dvacetinásobně, to místní finanční instituce na rozvíjejícím se trhu nedokáže. Bylo by to příliš riskantní a nikdo by jim nepůjčil peníze. Takže tam, kde ING stačí přidat marži v bazických bodech, musí místní finanční instituce přidat několik procentních bodů.

Podnikatel navíc obvykle nemá hodnotný majetek, který by mohl použít jako zástavu. Místní finanční instituce se musí vypořádat s vyšší pravděpodobností selhání a vyšší ztrátou v případě selhání. Než se nadějete, všechno to dohromady dává úrokovou sazbu kolem 15 %. To je sice vysoká částka, ale ani zdaleka nedosahuje 30 %, které si nakonec účtuje indický podnikatel. V čem je tedy rozdíl?

Je to nízká provozní páka.

Současná tvrdá realita poskytování malých úvěrů

Poskytování a obsluha malých úvěrů je velmi nákladná. To platí zejména na hotovostních trzích se zákazníky rozptýlenými na velkém území. Inkaso často probíhá tak, že úvěroví úředníci jezdí do vesnic, a papírování, aby se úvěr vůbec získal, je také často velmi neefektivní. Je to smutná realita v tom, že cena peněz je z velké části určena tím, jak drahé je vyřízení půjček.

Už jsme to říkali dříve: být chudý je drahé. Roční provozní náklady mohou činit až 15 % portfolia a někdy i mnohem více.

Inspiraci pro řešení lze nalézt v... V Silicon Valley.

Pokud je provozní páka nízká, což vede k relativně vysoké ceně peněz, je samozřejmě otázkou, jak to napravit. Za tím se vydáme z indického venkova do nablýskaných budov Silicon Valley. Zde máte společnosti, které mají vysokou provozní páku. Představte si Slack nebo Zoom, které prodávají další nové předplatné k firemnímu účtu. Velká část jejich práce je hotová předem. Vyvíjejí software a pak ho prodávají jako službu, stále dokola.

Pro místní finanční instituce na rozvíjejících se trzích je klíčové, aby k obsluze úvěrů využívaly moderní technologický stack. Pokud to udělají, je zde tolik nízko visícího ovoce! Pokud musí úvěroví pracovníci navštěvovat odlehlé oblasti, nechte je to dělat pomocí tabletu a QR kódů. Sakra, penetrace mobilních telefonů je na rozvíjejících se trzích překvapivě vysoká, a tak by nemělo být nutné, aby úvěrový pracovník navštěvoval zákazníky.

Poskytování půjček lze provádět pomocí digitálních metod KYC (troufám si říct blockchain?) a datových modelů pro určení úvěruschopnosti. Zelená by znamenala peníze v bance během mrknutí oka. A banka samozřejmě žije v aplikaci, nikoli v budově. Kombinace strojového učení a lidské inference může vést ke zvýšení rychlosti a snížení míry selhání. Méně nesplácených úvěrů znamená nižší provozní náklady.

Zejména na rozvíjejících se trzích mohou technologie výrazně snížit provozní náklady. To by se po čase mělo projevit v nižších úrokových sazbách pro dlužníky. Pokud se cena peněz zlevní, stanou se lépe dostupnými pro více lidí, kteří je potřebují.

Bude se dařit více podnikům a vznikne více pracovních míst.

Dokud budou někteří lidé platit za peníze nespravedlivě vysokou cenu, chudí lidé zůstanou chudí. Tradiční finanční instituce dělají, co mohou, ale pokud chceme urychlit změny a skutečně změnit boj proti chudobě, musíme stimulovat inovátory.

Možná neexistuje zákon jedné ceny, ale rozhodně je třeba, aby se financování stalo rovnějším.