Wie können wir mehr Menschen in den Schwellenländern in die formale Wirtschaft bringen? Ganz einfach: Wir machen Geld billiger.

Als Student der Wirtschaftswissenschaften lernt man das "Gesetz des einheitlichen Preises" kennen: das Konzept, dass der Preis identischer Vermögenswerte gleich sein sollte. Nach dem Studium stellt man dann als Student des Lebens schnell fest, dass das, was man als Wirtschaftsstudent gelernt hat, vereinfacht und von der Realität abgehoben ist. Mit anderen Worten: Quatsch.

Der Preis von Belegschaftsaktien

Erlauben Sie mir, die Bewertung von Belegschaftsaktien als Beispiel zu verwenden. Belegschaftsaktien werden in der Regel mit dem letzten bekannten Preis bewertet, zu dem ein außenstehender Investor in ein Unternehmen investiert hat (unter der Annahme, dass es keine besonderen Beschränkungen für die Belegschaftsaktien gibt). Das ist nicht das Gesetz des einen Preises, das von der Natur oder der wirtschaftlichen Dynamik diktiert wird, sondern von grauen Menschen in grauen Anzügen irgendwo in einem grauen Gebäude.

Betrachten Sie das Ganze einmal aus der Sicht einer Mitarbeiterin. Wenn es dem Unternehmen nicht gut geht, verliert sie ihren Job und hat am Ende Aktien, die, nun ja, einen Scheißdreck wert sind. Der externe Investor hingegen ist breit gestreut und hat nur 1-5 % seiner Mittel in das Unternehmen investiert. Er macht sich keine allzu großen Sorgen, da die Gewinne aus anderen Anlagen jeden potenziellen Verlust mehr als ausgleichen werden. Wenn ein Aktienkurs die abgezinsten künftigen Cashflows eines Unternehmens darstellt, dann sollte der Arbeitnehmer natürlich einen anderen Abzinsungsfaktor verwenden (dürfen) als der Investor. Gleicher Vermögenswert, unterschiedliche Preise, sehr konsistent.

Der Preis des Geldes

Kommen wir nun zu dem unglaublich interessanten Thema der Zinssätze . Ein Zinssatz kann als der Preis des Geldes angesehen werden und hängt davon ab, wie hoch die Bank Ihre Rückzahlungsfähigkeit einschätzt. Das Gesetz des einen Preises besagt also, dass Sie den gleichen Zinssatz zahlen wie jemand anderes mit der gleichen Kreditwürdigkeit.

Stellen Sie sich einmal vor, wir befinden uns in einer ländlichen Gegend in Indien. Die Menschen hier leben von ein paar Euro am Tag, und viele von ihnen verdienen ihren Lebensunterhalt als Händler. Sie kaufen im Großhandel ein und verkaufen auf dem örtlichen Markt. Sie verdienen etwas Geld und können ihre Familie ernähren. Am nächsten Tag geht es wieder von vorne los. Einige von ihnen haben die Fähigkeit, ihr Geschäft auszubauen. Sie gehen ein unternehmerisches Risiko ein, nehmen einen Kredit auf und setzen ihr Unternehmen in der Hoffnung auf ein höheres Einkommen in der Zukunft in Gang.

Diese Hebelwirkung hat einen Preis von - halten Sie sich fest - 30 % pro Jahr. Natürlich ist die Kreditwürdigkeit nicht mit der eines Niederländers zu vergleichen, der eine Hypothek aufnimmt. Aber trotzdem ist der Preis für sein Geld 28,5 % höher?

Eine Erklärung für den Unterschied

Untersuchungen haben gezeigt, dass lokale Finanzinstitute in Schwellenländern nicht unbedingt überdurchschnittliche Gewinne erzielen. Die Eigenkapitalrendite ist anständig und offensichtlich höher als in Nordamerika und Europa, aber es besteht auch ein höheres Risiko. Die Kosten für die Finanzierung können für ein lokales Finanzinstitut natürlich recht hoch sein. Die indische Regierung nimmt Kredite zu 6 % auf, und Sie können davon ausgehen, dass ein lokales Finanzinstitut mehr als das für seine Schulden zahlen muss.

Hinzu kommt noch ein Aufschlag, wenn die Kredite in einer anderen Währung aufgenommen werden und das Risiko abgesichert werden muss. Der Verschuldungsgrad ist bei weitem nicht so hoch wie bei westlichen Banken, und daher müssen die Margen höher sein. Während die INGs und ABNs dieser Welt eine 20-fache Verschuldung aufweisen, kann ein lokales Finanzinstitut in einem Schwellenland dies nicht tun. Es wäre zu riskant, und niemand würde ihnen das Geld leihen. Wo die ING also nur eine Marge in Basispunkten aufschlagen muss, muss das lokale Finanzinstitut mehrere Prozentpunkte aufschlagen.

Außerdem verfügt der Unternehmer in der Regel nicht über wertvolle Vermögenswerte, die als Sicherheiten verwendet werden können. Das lokale Finanzinstitut muss mit einer höheren Ausfallwahrscheinlichkeit und einem höheren Verlust bei Ausfall rechnen. Das alles summiert sich schnell zu einem Zinssatz von 15 % oder mehr. Das ist hoch, aber nicht einmal annähernd so hoch wie die 30 %, die der indische Unternehmer letztlich zahlen muss. Was macht also den Unterschied aus?

Es ist der geringe operative Leverage.

Die derzeitige harte Realität bei der Auszahlung von Kleinkrediten

Es ist sehr kostspielig, kleine Kredite zu vergeben und zu bedienen. Das gilt insbesondere für bargeldbasierte Märkte mit Kunden, die über ein großes Gebiet verteilt sind. Das Inkasso erfolgt oft durch Kreditsachbearbeiter, die in die Dörfer fahren, und auch der Papierkram, um den Kredit überhaupt erst zu erhalten, ist oft sehr ineffizient. Es ist eine traurige Realität, dass der Preis des Geldes zu einem großen Teil davon abhängt, wie teuer die Bearbeitung der Kredite ist.

Wir haben es schon einmal gesagt: Es ist teuer, arm zu sein. Die jährlichen Betriebskosten können sich auf bis zu 15 % des Portfolios belaufen und manchmal sogar noch viel höher sein.

Die Inspiration für die Lösung findet man in... Ausgerechnet im Silicon Valley

Wenn die operative Hebelwirkung gering ist, was zu einem relativ hohen Preis des Geldes führt, stellt sich natürlich die Frage, wie man das beheben kann. Dazu gehen wir vom ländlichen Indien zu den glänzenden Gebäuden des Silicon Valley. Hier gibt es Unternehmen, die einen hohen operativen Leverage haben. Denken Sie an Slack oder Zoom, die ein weiteres neues Abonnement für ein Geschäftskonto verkaufen. Ein großer Teil ihrer Arbeit wird im Voraus erledigt. Sie entwickeln die Software und verkaufen sie dann als Dienstleistung, immer und immer wieder.

Für lokale Finanzinstitute in Schwellenländern ist es von entscheidender Bedeutung, dass sie für die Kreditvergabe eine moderne Technologie nutzen. Es gibt so viele niedrig hängende Früchte, wenn sie das tun! Wenn die Kreditsachbearbeiter abgelegene Gebiete aufsuchen müssen, können sie das mit einem Tablet und QR-Codes tun. Die Verbreitung von Mobiltelefonen ist in den Schwellenländern erstaunlich hoch, so dass ein Kreditsachbearbeiter die Kunden seltener aufsuchen muss.

Die Kreditvergabe kann durch die Anwendung digitaler KYC-Methoden (wage ich es, Blockchain zu sagen?) und Datenmodelle zur Ermittlung der Kreditwürdigkeit erfolgen. Ein grünes Licht würde bedeuten, dass das Geld im Handumdrehen auf der Bank ist. Und die Bank lebt natürlich in einer App, nicht in einem Gebäude. Die Kombination aus maschinellem Lernen und menschlichen Schlussfolgerungen kann zu einer höheren Geschwindigkeit und niedrigeren Ausfallquoten führen. Weniger notleidende Kredite bedeuten geringere Betriebskosten.

Vor allem in Schwellenländern kann die Technologie die Betriebskosten erheblich senken. Nach einer Weile sollte sich dies in niedrigeren Zinssätzen für Kreditnehmer niederschlagen. Wenn das Geld billiger wird, steht es mehr Menschen zur Verfügung, die es brauchen.

Mehr Unternehmen werden florieren, und es werden mehr Arbeitsplätze geschaffen.

Solange einige Menschen einen ungerechtfertigt hohen Preis für Geld zahlen, werden arme Menschen arm bleiben. Die traditionellen Finanzinstitute tun, was sie können, aber wenn wir den Wandel beschleunigen und wirklich etwas im Kampf gegen die Armut bewirken wollen, müssen wir die Innovatoren fördern.

Es gibt vielleicht kein Gesetz des einheitlichen Preises, aber es besteht sicherlich die Notwendigkeit, die Finanzierung zu einem gleicheren Spielfeld zu machen.