Ako dostať viac ľudí na rozvíjajúcich sa trhoch do formálnej ekonomiky? Jednoducho, zlacnite peniaze.

Ako študent ekonómie sa učíte o "zákone jednej ceny": koncepcii, podľa ktorej by cena rovnakých aktív mala byť rovnaká. Po skončení vysokej školy si ako študent života rýchlo uvedomíte, že to, čo ste sa naučili ako študent ekonómie, je zjednodušené a odtrhnuté od reality. Inými slovami, sú to konské kecy.

Cena zamestnaneckých akcií

Dovoľte mi použiť oceňovanie zamestnaneckých akcií ako príklad. Zamestnanecké akcie sa zvyčajne oceňujú poslednou známou cenou, za ktorú externý investor investoval do spoločnosti (predpokladajme, že na zamestnanecké akcie sa nevzťahujú žiadne špecifické obmedzenia). To nie je zákon jednej ceny, ktorý diktuje príroda alebo ekonomická dynamika, ale siví ľudia v sivých oblekoch niekde v sivej budove.

Pozrite sa na to z pohľadu zamestnanca. Je v tom namočená: ak sa spoločnosti nebude dariť, príde o prácu a skončí s akciami, ktoré majú hodnotu, no, konského hovna. Vonkajší investor je medzitým diverzifikovaný a do spoločnosti investuje len 1-5 % svojich prostriedkov. Nemá veľké obavy, pretože zisky z iných investícií viac než vykompenzujú prípadnú stratu. Ak cena akcií predstavuje diskontované budúce peňažné toky spoločnosti, potom by zamestnanec mal jednoznačne (mať možnosť) použiť iný diskontný faktor ako investor. Rovnaké aktíva, rôzne ceny, veľmi konzistentné.

Cena peňazí

Prejdime teraz k neuveriteľne zaujímavej téme úrokových sadzieb. Úrokovú sadzbu možno považovať za cenu peňazí a závisí od toho, aká je podľa banky vaša schopnosť splácať. Zákon jednej ceny teda hovorí, že platíte rovnakú úrokovú sadzbu ako niekto iný s rovnakou úverovou schopnosťou.

Predstavme si na chvíľu, že sa nachádzame vo vidieckej oblasti v Indii. Ľudia tu žijú z niekoľkých eur na deň a pomerne veľa z nich sa živí ako obchodníci. Nakupujú vo veľkom a predávajú na miestnom trhu. Vydelávajú nejaké peniaze a môžu sa postarať o svoju rodinu. Na druhý deň sa všetko začína odznova. Niektorí z nich majú zručnosti na to, aby svoje podnikanie rozvíjali. Podnikateľsky riskujú, berú si pôžičku a v podstate využívajú svoje podnikanie v nádeji, že v budúcnosti zvýšia svoj zárobkový potenciál.

Tento pákový efekt je spojený s nákladmi vo výške - podržte sa - 30 % ročne. Je zrejmé, že úverová bonita sa nedá porovnať s niekým v Holandsku, kto si berie hypotéku. Ale napriek tomu je cena jeho peňazí o 28,5 % vyššia?

Vysvetlenie rozdielu

Výskum ukázal, že miestne finančné inštitúcie na rozvíjajúcich sa trhoch nemusia nevyhnutne dosahovať nadmerné zisky. Návratnosť vlastného kapitálu je slušná a samozrejme vyššia ako v Severnej Amerike a Európe, ale je s ňou spojené aj väčšie riziko. Náklady na financovanie môžu byť pre miestne finančné inštitúcie samozrejme pomerne vysoké. Indická vláda si požičiava za 6 % a dá sa očakávať, že miestna finančná inštitúcia zaplatí za svoj dlh viac.

K tomu si môžete pripočítať prirážku, ak sa pôžička uskutočňuje v inej mene a expozíciu je potrebné zabezpečiť. Pomery finančnej páky sa ani zďaleka nepribližujú pomerom západných bánk, a preto musia byť marže vyššie. Tam, kde ING a ABN tohto sveta využívajú 20-násobnú finančnú páku, to miestna finančná inštitúcia na rozvíjajúcom sa trhu nemôže urobiť. Bolo by to príliš riskantné a nikto by im peniaze nepožičal. Takže tam, kde ING stačí pridať maržu v bázických bodoch, musí miestna finančná inštitúcia pridať niekoľko percentuálnych bodov.

Okrem toho podnikateľ zvyčajne nemá hodnotný majetok, ktorý by mohol použiť ako zábezpeku. Miestna finančná inštitúcia sa musí vyrovnať s vyššou pravdepodobnosťou zlyhania a vyššou stratou v prípade zlyhania. Skôr než si uvedomíte, že toto všetko predstavuje úrokovú sadzbu približne 15 %. To je síce vysoká úroková sadzba, ale ani zďaleka sa nepribližuje k 30 %, ktoré si nakoniec účtuje indický podnikateľ. V čom je teda rozdiel?

Je to nízka prevádzková páka.

Súčasná krutá realita poskytovania malých úverov

Poskytovanie a obsluha malých úverov je veľmi nákladná. Platí to najmä na hotovostných trhoch so zákazníkmi rozptýlenými na veľkom území. Inkaso sa často deje tak, že úveroví úradníci chodia do dedín, a papierovanie, aby sa úver vôbec získal, je tiež často veľmi neefektívne. Je to smutná realita v tom, že cena peňazí je z veľkej časti určená tým, ako drahé je spracovanie pôžičiek.

Už sme to povedali: byť chudobný je drahé. Ročné prevádzkové náklady môžu tvoriť až 15 % portfólia a niekedy aj oveľa viac.

Inšpiráciu pre riešenie možno nájsť v... Silicon Valley zo všetkých miest

Ak je prevádzková páka nízka, čo vedie k relatívne vysokej cene peňazí, otázka samozrejme znie, ako to napraviť. Za tým sa vydáme z indického vidieka do nablýskaných budov Silicon Valley. Tu máte spoločnosti, ktoré majú vysokú prevádzkovú páku. Predstavte si Slack alebo Zoom, ktoré predávajú ďalšie nové predplatné k firemnému účtu. Veľká časť ich práce sa vykonáva vopred. Vyvíjajú softvér a potom ho predávajú ako službu, stále dokola.

Pre miestne finančné inštitúcie na rozvíjajúcich sa trhoch je kľúčové, aby využívali moderný technologický zásobník na obsluhu úverov. Ak to urobia, je tu toľko nízko visiaceho ovocia! Ak musia úveroví pracovníci chodiť do odľahlých oblastí, nech to robia pomocou tabletu a QR kódov. Sakra, penetrácia mobilných telefónov je na rozvíjajúcich sa trhoch prekvapujúco vysoká, a tak by malo byť menej potrebné, aby úverový úradník navštevoval zákazníkov.

Poskytovanie pôžičiek sa môže uskutočniť použitím digitálnych metód KYC (odvážim sa povedať blockchain?) a dátových modelov na určenie úverovej bonity. Zelené svetlo by znamenalo peniaze v banke v okamihu. A banka samozrejme žije v aplikácii, nie v budove. Kombinácia strojového učenia a ľudskej inferencie môže viesť k vyššej rýchlosti a nižšej miere zlyhania. Menej nesplácaných úverov znamená nižšie prevádzkové náklady.

Najmä na rozvíjajúcich sa trhoch môže technológia výrazne znížiť prevádzkové náklady. Po čase by sa to malo prejaviť v nižších úrokových sadzbách pre dlžníkov. Ak sa cena peňazí zlacní, stanú sa lepšie dostupnými pre viac ľudí, ktorí ich potrebujú.

Viac podnikov bude prosperovať a vznikne viac pracovných miest.

Pokiaľ budú niektorí ľudia platiť za peniaze nespravodlivo vysokú cenu, chudobní ľudia zostanú chudobní. Tradičné finančné inštitúcie robia, čo môžu, ale ak chceme urýchliť zmeny a skutočne zmeniť boj proti chudobe, musíme stimulovať inovátorov.

Možno neexistuje zákon jednej ceny, ale určite je potrebné, aby sa financovanie stalo rovnocennejším.