Za kaj v resnici gre pri naložbah z učinkom

Glavni izvršni direktor podjetja Lendahand Koen The nas vrne k bistvu naložb z učinkom.

Vlaganje z učinkom je dandanes zelo priljubljeno. Kdo si ne bi želel dobro unovčiti svojega denarja, hkrati pa pomagati ljudem v stiski in reševati planet? Kaj ste vi, ki ste sebični, z vizijo v tunelu?

Seveda življenje ni tako preprosto. Čeprav obstajajo raziskave in evangelisti, ki trdijo, da lahko naložbe z učinkom prinesejo tržne donose, trdim, da temu ni tako. Vendar je to tudi nepomembno. Vendar najprej opredelimo, kaj je naložba z učinkom. Za to je najbolje, da se vrnemo v preteklost.

Nekoč je šlo za pohlep in strah

Milton Friedman je znan po citatu: "Obstaja ena in samo ena družbena odgovornost podjetij - da uporabljajo svoja sredstva in se ukvarjajo z dejavnostmi, namenjenimi povečanju svojih dobičkov, dokler ostanejo v okviru pravil igre, kar pomeni, da sodelujejo v odprti in svobodni konkurenci brez prevar ali goljufij."

Naj vas spomnim, da je Friedman prejel Nobelovo nagrado za ekonomijo? (No, tehnično gledano to ni Nobelova nagrada, saj Alfred Nobel ekonomije ni videl kot nekaj, kar bi lahko prispevalo k največji koristi človeštva). Friedman v bistvu pravi, da dokler ne kršite zakona, morate skrbeti le za povečanje dobička. Mislim, da bi morali vlagatelji po drugi strani skrbeti le za pohlep in strah ter naj zmaga najboljši.

Tako so vlagatelji postali najpomembnejši deležniki podjetja. Zaposleni, stranke, dobavitelji, regulatorji ... vsi so morali zavzeti zadnje mesto, saj je šlo le za čim večjo vrednost za delničarje.

Na srečo pa so se stvari začele spreminjati. Vlagatelji so se začeli zavedati, da je v nekaterih panogah mogoče dobro zaslužiti, vendar za ceno negativnega prispevka k družbi. Očitni primeri so orožarska industrija in sektorji, ki imajo koristi od odvisnosti, kot sta tobak in igre na srečo. Nekega dne se lahko podjetja v teh sektorjih znajdejo na napačni strani zgodovine, saj so vlagatelji začeli izvajati negativni pregled podjetij za svoj naložbeni portfelj. Tako se je rodilo odgovorno investiranje: določeni vlagatelji ne bi več vlagali v določene sektorje.

Boljši pristop je trajnostno vlaganje

Hura za odgovorno vlaganje! Toda zagotovo mora biti pravo vlaganje z učinkom več kot le ignoriranje nekaj sektorjev? Res je. Če gremo še korak dlje, je vse več vlagateljev začelo preučevati sektorje, v katere vlagajo, in vlagati le v tiste, ki so "najboljši v svojem razredu", ko gre za "trajnostna" merila. Dobro znan okvir je ESG: okoljski, socialni in upravljalni vidiki.

Podjetja se merijo na podlagi svojih kazalnikov ESG in le tista z najvišjimi ocenami veljajo za primerna za naložbe. To so podjetja, ki imajo dolgoročno vizijo in trajnostni poslovni model. Morda ne bodo zmagovalci jutrišnjega dne, zagotovo pa bodo zmagovalci naslednjega leta.

In prav to je bistvo trajnostnega investiranja : po sektorjih si ogledate finančno najbolj privlačna podjetja, če so z vidika trajnosti najboljša v svojem razredu. To so podjetja, ki ne poskušajo premikati (moralnih) meja, da bi ustvarila dobiček. Nasprotno, želijo storiti, kar je prav, da njihovo poslovanje ne bi škodovalo ljudem ali planetu, medtem ko ustvarjajo dobiček. V takšna podjetja je pametno vlagati. Po navadi dosegajo boljše rezultate od podjetij, ki si prizadevajo za niz kratkoročnih dobičkov. Izogibate se naložbam v podjetja, ki nimajo vizije, ki zamujajo mega trende in so zelo občutljiva na razpoloženje na trgu.

Obstaja pa očitna opomba: odgovornih naložb ni vedno lahko prepoznati. Vsa podjetja se zavedajo, da ljudje skrbno preverjajo njihovo korporativno državljanstvo. Enostaven izhod je zeleno pranje (greenwashing). V slovarju Cambridge Dictionary je to opredeljeno kot "prepričati ljudi, da vaše podjetje dela več za zaščito okolja, kot v resnici dela". Na splošno pa nekatera podjetja svoj ugled "usmerjajo v ESG". Znak na steni je, če družbena odgovornost gospodarskih družb ali njej podobne zadeve živijo v marketinškem oddelku, generalni direktor pa ni popolnoma predan.

Toda tisto, kar bi morali v resnici iskati, je vlaganje z učinkom

Vlaganje v podjetja, ki dosegajo visoke rezultate na področju ESG, je vsekakor vplivno. Toda ali je to dovolj? Kot je dejal nekdanji uslužbenec Facebooka: "Najboljši možgani moje generacije razmišljajo o tem, kako prisiliti ljudi, da kliknejo na oglase. To je grozno."

Z razpoložljivo tehnologijo je mogoče doseči tako veliko, da so rešitve zelo velikih globalnih problemov na dosegu roke. Vendar potrebujemo ljudi, ki se bodo ukvarjali s tem (namesto da bi ljudi silili, da kliknejo). In to ne le nekaj ljudi, ampak veliko. Potrebujemo veliko spodbud. Nekatere velike, druge majhne, a vse nas potiskajo v pravo smer. Na srečo je vedno več podjetij, ki najprej razmišljajo, kako ustvariti pozitiven vpliv na ljudi in planet, šele nato, kako ustvariti dobiček. Ne razumite me narobe, za ta podjetja je pot do dobičkonosnosti (in ostati na njej) pomembna. Vendar pa gre pri teh podjetjih predvsem za nameravani pozitivni vpliv, ne pa za vpliv kot stranski produkt pri iskanju zaslužka.

Vlagatelji vse pogosteje vlagajo denar v takšna podjetja. To se imenuje vlaganje z učinkom. Zelo se razlikuje od odgovornega vlaganja. Podjetja, ki ustvarjajo nameravani pozitivni učinek - imenujmo jih socialna podjetja -, delajo z drugačnimi drevesi odločanja kot podjetja, ki nimajo čistega socialnega poslanstva. Pot podjetja je sestavljena iz neštetih majhnih in velikih odločitev. Socialna podjetja to razumejo in začnejo z mislijo na cilj. Njihovo družbeno poslanstvo zagotavlja okvir za sprejemanje težkih odločitev na poti.

Sedaj je na vrsti težji del. Z vidika tveganja in donosa to ni dobra novica za vlagatelje. Socialna podjetja delujejo pod večjim pritiskom kot druga in v najboljšem primeru se z vidika finančne donosnosti znajdejo na lokalnem optimumu. Z drugimi besedami, naložbe z učinkom vodijo v slabše rezultate v primerjavi s trgom. Pravkar sem to povedal.

Ampak res, koga to zanima? Kdo se je odločil, da je cilj vlaganja maksimiranje finančnih donosov (glede na tveganja)? Če gre pri "naložbi" za zagotavljanje prihodnosti, zakaj jo gledati samo s finančnega vidika? Vlagatelji z učinkom merijo uspeh drugače. Njihov portfelj je uspešen, če vodi v kopičenje bogastva zanje in boljše življenje drugih.

Oglejmo si nekaj primerov

Zdaj si oglejmo nekaj podjetij in poglejmo, kako bi morali kategorizirati naložbo v to podjetje.

Danone. Njihov certifikat B Corp je v skladu z njihovo dolgoročno zavezanostjo k združevanju gospodarskega uspeha in družbenega napredka. Imajo dobre rezultate pri poskusih izdelave svojih izdelkov na bolj trajnosten način. Zato bi bila naložba v družbo Danone trajnostna naložba.

Pošteni telefon. To je podjetje, ki prodaja telefone. Nič posebnega, le da to počne, pri tem pa si prizadeva, da bi bila vrednostna veriga pravična. Njihovi telefoni so izdelani iz 40 % reciklirane plastike, večina drugih materialov pa je pridobljenih na trajnosten način. In kajpak ga lahko celo odprete in zamenjate baterijo, tako da vam ni treba kupiti novega telefona zaradi slabše baterije. Naložba v telefon Fair Phone bi bila naložba z učinkom.

Končna igra

Od odgovornega vlaganja do trajnostnega vlaganja in vlaganja z učinkom. Lahko bi odpustili, če bi mislili, da je vlaganje z učinkom končna igra. V resnici pa je šele začetek. Kapitalizem, kot ga poznamo, je zastarel, naložbe z učinkom pa so naslednji korak pri prehodu na novo ravnovesje. V njem ne čutimo potrebe po rasti (dobička) za vsako ceno.

Kot nam je premišljeno povedal naš nadzorni svet: "Ko se bo prah pandemije polegel, bodo trgi v vzponu še bolj ranljivi, zaradi česar bo Lendahandov glavni cilj odpraviti revščino pomembnejši kot kdaj koli prej."