Che cos'è l'impact investing

Koen The, CEO di Lendahand, ci riporta all'essenza dell'impact investing.

L'impact investing è di gran moda al giorno d'oggi. Chi non vorrebbe ottenere un buon rendimento dal proprio denaro aiutando le persone bisognose e salvando il pianeta? Che razza di persona egoista e con una visione a tunnel sei?

Naturalmente la vita non è così semplice. Sebbene ci siano ricerche ed evangelisti che sostengono che l'impact investing possa offrire rendimenti di mercato, io sostengo che non è così. Ma non è questo il punto. Ma prima di tutto definiamo cos'è l'impact investing. Per farlo, è meglio tornare indietro nel tempo.

Una volta si parlava di avidità e paura

Milton Friedman è famoso per aver citato: "C'è una e una sola responsabilità sociale delle imprese: usare le proprie risorse e impegnarsi in attività volte ad aumentare i propri profitti, a patto che rimangano all'interno delle regole del gioco, ovvero che si impegnino in una concorrenza aperta e libera senza inganni o frodi".

Posso ricordarvi che Friedman ha vinto il Premio Nobel per l'economia? (Beh, tecnicamente non è un premio Nobel perché Alfred Nobel non vedeva l'economia come qualcosa che potesse contribuire al massimo beneficio dell'umanità). Friedman dice in sostanza che, finché non si infrange la legge, ci si dovrebbe preoccupare solo di aumentare i profitti. Gli investitori, a loro volta, dovrebbero preoccuparsi solo dell'avidità e della paura, e che vinca il migliore.

Così gli investitori sono diventati gli stakeholder più importanti di un'azienda. I dipendenti, i clienti, i fornitori, le autorità di regolamentazione... dovevano passare in secondo piano, perché si trattava di massimizzare il valore per gli azionisti.

Ma fortunatamente le cose hanno iniziato a cambiare. Gli investitori hanno iniziato a rendersi conto che in alcuni settori si può guadagnare bene, ma al costo di un contributo negativo alla società. I più ovvi sono l'industria delle armi e i settori che traggono vantaggio dalle dipendenze, come il tabacco e il gioco d'azzardo. Un giorno, le aziende di questi settori potrebbero trovarsi dalla parte sbagliata della storia, dato che gli investitori hanno iniziato a fare uno screening negativo delle aziende per il loro portafoglio di investimenti. È nato così l'investimento responsabile: alcuni investitori non investiranno più in determinati settori.

Un approccio migliore è l'investimento sostenibile

Evviva l'investimento responsabile! Ma sicuramente il vero impact investing deve essere qualcosa di più che ignorare alcuni settori? In effetti c'è. Facendo un ulteriore passo avanti, sempre più investitori hanno iniziato a esaminare i settori in cui erano investiti e a investire solo in quelli che erano i "migliori della classe" per quanto riguarda i criteri "sostenibili". Un quadro ben noto è quello degli ESG: Environmental, Social, and Governance.

Le aziende vengono misurate in base alle loro metriche ESG e solo quelle con i punteggi più alti sono considerate investibili. Si tratta di aziende che hanno una visione a lungo termine e un modello aziendale sostenibile. Forse non saranno i vincitori di domani, ma sicuramente del prossimo anno.

Questo è il senso dell'investimento sostenibile : per ogni settore, si guardano le aziende finanziariamente più interessanti, purché siano le migliori della categoria dal punto di vista della sostenibilità. Si tratta di aziende che non cercano di superare i limiti (morali) per generare profitti. Al contrario, vogliono fare ciò che è giusto per garantire che la loro attività non danneggi le persone o il pianeta, pur realizzando profitti. È intelligente investire in queste aziende. Esse tendono a sovraperformare le aziende che puntano a una serie di guadagni a breve termine. Si evita di investire in società che non hanno una visione, che non colgono le grandi tendenze e che sono molto sensibili ai sentimenti del mercato.

C'è però un'ovvia avvertenza: non è sempre facile identificare gli investimenti responsabili. Tutte le aziende sanno che le persone stanno esaminando la loro cittadinanza aziendale. Una facile via d'uscita è il greenwashing. Il Cambridge Dictionary lo definisce come "far credere che la propria azienda stia facendo di più per proteggere l'ambiente di quanto non faccia realmente". Più in generale, alcune aziende stanno "ESG-ing" la loro reputazione. Un segnale è dato dal fatto che la CSR o simili sono di competenza del reparto marketing e che l'amministratore delegato non si impegna a fondo.

Ma ciò che dovremmo veramente cercare è l'Impact investing.

Investire in aziende che ottengono un punteggio elevato in termini di ESG ha sicuramente un impatto. Ma è sufficiente? Come ha detto un ex dipendente di Facebook: "Le migliori menti della mia generazione stanno pensando a come far cliccare le persone sugli annunci. È uno schifo".

Con la tecnologia disponibile è possibile fare così tanto che le soluzioni a problemi globali molto grandi sono a portata di mano. Ma abbiamo bisogno di persone che ci lavorino (invece di far cliccare le persone). E non poche persone, ma molte. Abbiamo bisogno di molti stimoli. Alcuni grandi, altri piccoli, ma tutti ci spingono nella giusta direzione. E per fortuna vediamo sempre più aziende che pensano prima a come creare un impatto positivo sulle persone e sul pianeta, e poi a come generare profitti. Non fraintendetemi, per queste aziende il percorso verso la redditività (e il suo mantenimento) è importante. Tuttavia, queste aziende puntano sull'impatto positivo, piuttosto che sull'impatto come sottoprodotto della ricerca del profitto.

Gli investitori investono sempre più spesso in queste aziende. Si tratta del cosiddetto impact investing. È molto diverso dall'investimento responsabile. Le aziende che hanno un impatto positivo - chiamiamole imprese sociali - lavorano con alberi decisionali diversi rispetto alle aziende che non hanno una pura missione sociale. Il percorso di un'azienda è fatto di innumerevoli piccole e grandi decisioni. Le imprese sociali lo capiscono e iniziano pensando al fine. La loro missione sociale fornisce il quadro di riferimento per prendere decisioni difficili lungo il percorso.

Ora arriva la parte difficile. Dal punto di vista del rischio-rendimento, questa non è una buona notizia per gli investitori. Le imprese sociali operano con maggiori vincoli rispetto ad altre e, nel migliore dei casi, finiscono per raggiungere un optimum locale dal punto di vista del rendimento finanziario. In altre parole, l'impact investing porta a una sottoperformance rispetto al mercato. L'ho appena detto.

Ma in realtà, chi se ne frega? Chi ha deciso che investire significa massimizzare i rendimenti finanziari (dati i rischi)? Se un "investimento" serve a garantire il futuro, perché guardarlo solo da una prospettiva finanziaria? Gli investitori d'impatto misurano il successo in modo diverso. Il loro portafoglio è un successo se porta all'accumulo di ricchezza per loro stessi e a una vita migliore per gli altri.

Vediamo alcuni esempi

Diamo ora un'occhiata ad alcune aziende e vediamo come dovremmo classificare un investimento in quell'azienda.

Danone. La loro certificazione B Corp è in linea con il loro impegno a lungo termine per combinare successo economico e progresso sociale. L'azienda ha una buona esperienza nel cercare di realizzare i propri prodotti in modo più sostenibile. Pertanto, un investimento in Danone sarebbe un investimento sostenibile.

Fair Phone. È un'azienda che vende telefoni. Niente di che, se non fosse che lo fa cercando di rendere equa la catena del valore. I loro telefoni sono realizzati con il 40% di plastica riciclata e la maggior parte degli altri materiali proviene da fonti sostenibili. E poi si può anche aprire e sostituire la batteria, per evitare di dover comprare un nuovo telefono a causa del deterioramento della batteria. Un investimento in Fair Phone sarebbe un investimento d'impatto.

Il gioco finale

Dall'investimento responsabile a quello sostenibile, fino all'impact investing. Si potrebbe pensare che l'impact investing sia il punto di arrivo. In realtà è solo l'inizio. Il capitalismo come lo conosciamo è superato e l'impact investing è il passo successivo per passare a un nuovo equilibrio. Un equilibrio in cui non sentiamo il bisogno di crescere (profitti) a tutti i costi.

Come ci ha detto il nostro consiglio di sorveglianza: "Una volta che la polvere della pandemia si sarà posata, i mercati emergenti saranno ancora più vulnerabili, rendendo l'obiettivo primario di Lendahand di porre fine alla povertà più rilevante che mai".