Från värdepappersföretag (MiFID) till Crowdfunding Service Provider (CSP)

Efter att ha använt en licens som värdepappersföretag (MiFID) i 8 år fortsätter Lendahand nu enbart under den europeiska policyn för leverantörer av crowdfundingtjänster (ECSP). Är detta något för investerare och låntagare att oroa sig för? Nej, tvärtom. ECSP-licensen är, till skillnad från MiFID-licensen, specifikt utformad för crowdfunding-plattformar, vilket till exempel innebär att vi nu även kan erbjuda automatiserad investering.

Kort sagt: Lendahand står fortsatt under AFM:s (den nederländska finansinspektionen) tillsyn med en specifik licens för crowdfunding-plattformar som är mycket mer ändamålsenlig och effektiv.

Vill du veta mer om de olika licenserna och Lendahands resa? I den här artikeln tar vi dig med från det att Lendahand erhöll sin första licens till den licens som idag gäller för vår crowdfundingplattform. Du kommer även att få läsa om vilka effekter detta har haft på Lendahand och dess investerare.

Hur erhöll Lendahand sina licenser?

Lendahand grundades 2012 och startade 2013 med det första projektet på beta-webbplatsen. Denna webbplats var öppen för en mindre publik och behövde fortfarande mycket arbete. En slags testversion. Under våren 2014 lanserades den officiella versionen av www.lendahand.com. Vid den tidpunkten fanns det inget regelverk för crowdfunding-plattformar. Crowdfunding hade bara varit på frammarsch i några år och lagstiftare brukar vänta med att skapa lagar tills en ny marknad har nått en viss volym. Ofta används en tröskel på 500 miljoner euro för detta. Den nederländska crowdfunding-marknaden var långt ifrån att nå detta 2014. Enligt www.crowdfundingcijfers.nl uppgick investeringsvolymen det året till 63 miljoner euro.

Under en sådan inledande period arbetar man med undantag, en slags toleransstruktur där det inte finns några licenser, men tillsynsmyndigheten är involverad och brukar sätta upp riktlinjer. Lendahand har redan från början räknat med att det så småningom skulle komma ett (europeiskt) licenskrav. Därför inledde vi redan 2015 diskussioner med AFM (Authority for the Financial Markets) om att förbereda oss för detta.

Efter omfattande konsultationer stod det klart att MiFID[1]-licensen, en licens som värdepappersföretag, skulle vara den mest logiska för Lendahand. Det är en licens som man kan "passera" till andra europeiska länder, och det var precis vad vi hade i åtanke då. Vi gick sedan in i ansökningsprocessen och i september 2016 beviljades Lendahand denna MiFID-licens av AFM.

MiFID

Efter omfattande konsultationer stod det klart att MiFID[1]-licensen, en licens som värdepappersföretag, skulle vara den mest logiska för Lendahand. Det är en licens som man kan "passera" till andra europeiska länder, och det var precis vad vi hade i åtanke vid den tidpunkten. Vi gick sedan in i ansökningsprocessen och i september 2016 beviljades Lendahand denna MiFID-licens av AFM.

Att erhålla denna licens innebar många utmaningar. Det innebar ett obligatoriskt samarbete med en betaltjänstleverantör (för att säkerställa separering av medel), en omfattande affärsbeskrivning med alla processer och förfaranden måste skapas och - som en av de första plattformarna - utsattes investerare (och låntagare) för en strikt kundkännedomskontroll, något som investerare inte var vana vid vid den tiden. Detta ledde till en ström av frågor och många operativa utmaningar. Men: vi stod formellt under AFM:s tillsyn, och det var det få andra crowdfundingplattformar som kunde säga.

Crowdfunding i Europa: Ansökan om ECSPR-licens

Under 2019 och 2020 närmade sig investeringsvolymen för crowdfunding i Nederländerna 500 miljoner euro, och crowdfunding visade sig också vara en bestående trend i andra länder. Tröskeln för att utarbeta lagar kring sektorn nåddes, och EU vidtog åtgärder. De inrättade ECSPR, European Crowdfunding Service Provider Regulation. Goda nyheter för alla plattformar och investerare, eftersom detta skapade lika villkor. Inledningsvis blev det obligatoriskt att ha den nya ECSP-licensen från och med den 10 november 2022, men detta förlängdes så småningom med ett år till den 10 november 2023.

Som den första crowdfunding-plattformen i Nederländerna (och den andra i Europa) fick Lendahand denna nya licens i augusti 2022. Det finns mycket överlappning mellan ECSPR och MiFID-licensen, vilket gjorde det möjligt för Lendahand att smidigt gå igenom ECSP-licensansökningsprocessen. AFM publicerade ett pressmeddelande om denna utmärkelse till Lendahand, klicka här. https://www. afm.nl/nl-nl/sector/actueel/2022/september/eerste-europese-crowdfundingvergunning

Sedan dess har Lendahand haft två licenser: MiFID-licensen och ECSP-licensen. Det blev snabbt uppenbart att enbart ECSP-licensen skulle vara tillräcklig för Lendahand. MiFID-licensen är relevant för erbjudanden över 5 miljoner euro per år och låntagare och Lendahand har inte för avsikt att ingå sådana avtal. Därutöver finns det några nackdelar med MiFID-licensen för Lendahand:

Kostnader (tillsyn, revisor, KiFID, extern compliance officer etc.)
Olika rapporteringsskyldigheter
Det så kallade fasta kostnadskravet kan inte täckas av försäkring (vilket tvingar Lendahand att ha mycket kontanter på banken)
Aktieägare i Lendahand måste genomgå en omfattande VVGB[2]-process hos DNB från och med en viss procentsats.

En komplikation med att avstå från MiFID-licensen är att obligationer som utfärdas till investerare (som en investerare formellt erhåller när han eller hon gör en investering) inte längre kan administreras av Lendahand utan måste placeras hos en annan/tredje part. Denna skyldighet gäller inte för lån. Därför har Lendahand valt att inte längre publicera obligationsprojekt under ECSP-licensen utan endast låneprojekt, som Lendahand själv kan administrera. Lån och obligationer har många likheter, men alla kontrakt med låntagare måste formellt konverteras från obligationer (notes) till lån. För investeraren gör detta ingen större skillnad; risken är densamma och räntan likaså. Mer om detta senare.

Begäran om att avstå från MiFID-licens

Efter mycket samråd med AFM och DNB[3] lämnade Lendahand in en begäran till AFM om att återkalla MiFID-licensen i början av 2024. Precis som att få en licens är detta inte en enkel uppgift; tillsynsmyndigheten vill säkerställa att investerare inte ensidigt missgynnas av en sådan begäran. Detta innebär att en plan måste lämnas in som beskriver de möjliga konsekvenserna av återkallandet av licensen och tillhörande mildrande åtgärder. En av åtgärderna i planen är naturligtvis att informera investerare som tidigare har gjort en eller flera investeringar på Lendahand-plattformen (enligt MiFID) och som fortfarande har utestående medel.

Konsekvenser för investerare

Från och med den 1 januari 2024 kommer Lendahand endast att erbjuda (privata) lån och inte längre obligationer.

Lån kontra obligationer

Även om lån och obligationer båda är finansiella instrument som representerar en skuld till låntagaren, finns det flera juridiska skillnader, nämligen:

Ett låneavtal undertecknas av båda parter (dvs. av låntagaren och långivaren)
Ett låneavtal innehåller därför förpliktelser för både låntagaren och långivaren
Avtalsvillkoren för ett lån är mer omfattande än avtalsvillkoren för en obligation
Ett låneavtal kan inte omsättas

I praktiken har detta liten inverkan på investeraren. För nya investeringar innebär det att det investerade beloppet är ett lån till respektive låntagare, och denna investering registreras som sådan i vår administration. Denna process skiljer sig i princip inte från obligationer.

För befintliga (redan emitterade) obligationer sker två förändringar: förvaring och ersättningssystemet för investerare (BCS).

Förvaring av obligationer

Under MiFID-licensen hade Lendahand även tillgång till tilläggstjänsten "Custody". Det innebär att Lendahand själv fick administrera de utgivna obligationerna i en så kallad Wge-depå (Wge står för Securities Giro Act). De obligationer som investeraren erhåller kvalificerar sig som Wge-kompatibla finansiella instrument som är separerade från Lendahands tillgångar och därmed skyddade. Dessa obligationer faller därför alltid utanför en eventuell konkurs i Hands-on BV (som verkar under varumärket Lendahand).

Lendahand kommer under strikta villkor att fortsätta att hantera förvaringen av redan utgivna (och fortfarande utestående) obligationer från det förflutna under en viss period, enligt de kriterier som också gäller enligt MiFID-licensen. Automatiserade kontroller sker, det finns ett övervakningsförfarande och två gånger per år lämnas en rapport till AFM. Därutöver genomförs en årlig revision för den överenskomna perioden av en extern part, som kontrollerar om förvaringen varit ordnad under respektive räkenskapsår. Även denna rapport delas med AFM. På så sätt kan vi säkerställa att administrationen av de redan emitterade obligationerna enligt MiFID kan ske i egen regi, vilket garanterar kvaliteten på administrationen. Detta kallas för ett avvecklingsförfarande.

System för ersättning till investerare (BCS)

Systemet för ersättning till investerare kräver en viss förklaring. Det handlar om möjlig kompensation till investerare i följande två fall:

Det finansiella institutet tillämpar inte separering av medel på ett adekvat sätt och i händelse av egen konkurs tar detta finansiella institut följaktligen investerarnas medel med sig i fallet.
Den tidigare nämnda Wge-depån är inte administrativt i ordning, och i händelse av finansinstitutets konkurs är det inte längre möjligt att fastställa vilka obligationer som tillhör vilken investerare.

Det är därför uttryckligen inte ersättning som kan krävas för dröjsmål eller konkurser hos låntagare som investerare har investerat i på Lendahandplattformen.

I och med förvärvet av ECSP-licensen den 11 augusti 2022 har alla projekt på webbplatsen utfärdats under denna licens och inte längre under MiFID (eftersom alla projekt med låntagare var långt under 5 miljoner euro). Följaktligen har omfattningen av MiFID-licensen ändrats. Sedan den 11 augusti 2022 har inga fler obligationer emitterats under MiFID-regimen (men under ECSP-regimen), och de lån som beviljats sedan dess omfattas inte av BCS. Information på hemsidan om BCS togs därför bort från hemsidan i samband med att ECSP-licensen erhölls.

För de obligationer som emitterades fram till och med den 10 augusti 2022 och som fortfarande är utestående, efter att MiFID-licensen har återlämnats, kommer dessa fortfarande att omfattas av BCS.

Lendahand har vidtagit tillräckliga åtgärder för att garantera både separationen av medel (genom vår reglerade och DNB-övervakade betaltjänstleverantör Intersolve) och administrationen av redan emitterade obligationer (se ovan under "förvaring av obligationer").

Konsekvenser för Lendahand

Även om mycket pengar har investerats genom lendahand.com och energiseafrica.com (joint venture) under de senaste 10 åren, totalt nästan 200 miljoner euro, är Lendahand ett relativt litet företag med cirka 15 anställda. De nuvarande licenserna väger tungt på kapaciteten, och det är egentligen onödigt att inneha flera licenser.

Nedan följer en översikt över fördelarna med att avstå från licensen som värdepappersföretag (MiFID):

Lägre tillsynskostnader (AFM och DNB), lägre redovisningskostnader.
Mindre rapportering krävs till AFM och DNB.
Inget obligatoriskt BCS-bidrag (se ovan).
Inte längre nödvändigt att arbeta med en extern compliance officer.
Inte längre nödvändigt att ansluta sig till KiFID (eftersom ett enhetligt klagomålsförfarande har upprättats från Europa).
Ingen relativt tung VVGB-process för (nya) aktieägare, ett förfarande som vanligtvis tar månader.
Kravet på fasta kostnader förblir detsamma; under ECSP kan vi dock täcka detta krav med försäkring (vi behöver inte längre hålla en stor summa pengar på ett bankkonto för att uppfylla detta krav).
Under ECSP-licensen kan vi visserligen erbjuda obligationsprojekt vid sidan av lån, men vi kan inte längre själva hantera förvaringen av dessa obligationer utan en MiFID-licens. Eftersom det är mycket dyrt att lägga ut förvaringen på entreprenad kommer vi tillfälligt att avstå från att underlätta obligationsprojekt på plattformen.

Kort sagt kan vi arbeta mycket mer effektivt från och med nu, med lägre kostnader och mindre regulatoriskt tryck. Jämfört med MiFID är ECSP mycket mer lämpligt för Lendahand. Och det är logiskt. MiFID är en bred licens för olika finansinstitut, medan ECSP är särskilt anpassat för crowdfunding-plattformar.

Frågor med anledning av denna blogg? Kontakta oss på [email protected]

^{[1] Förkortningen MiFID står för "Markets in Financial Instruments Directive". Det är ett europeiskt direktiv som syftar till att harmonisera och förbättra reglerna för investeringstjänster inom Europeiska unionen.}

^{[2] Deklaration om att inte ha några invändningar}

^{[3] De Nederlandsche Bank}