Od investičnej spoločnosti (MiFID) k poskytovateľovi služieb crowdfundingu (CSP)

Po ôsmich rokoch využívania licencie investičnej spoločnosti (MiFID) spoločnosť Lendahand teraz pokračuje výlučne v rámci európskej politiky pre poskytovateľov služieb crowdfundingu (ECSP). Majú sa toho investori a dlžníci obávať? Nie, práve naopak. Licencia ECSP je na rozdiel od licencie MiFID určená špeciálne pre crowdfundingové platformy, čo napríklad znamená, že teraz môžeme ponúkať aj automatizované investovanie.

Stručne povedané: Lendahand zostáva pod dohľadom AFM (holandský úrad pre finančné trhy) so špecifickou licenciou pre crowdfundingové platformy, ktorá je oveľa vhodnejšia a efektívnejšia.

Chcete sa dozvedieť viac o rôznych licenciách a ceste spoločnosti Lendahand? V tomto článku vás prevedieme od momentu, keď Lendahand získal svoju prvú licenciu, až po licenciu, ktorá sa v súčasnosti vzťahuje na našu crowdfundingovú platformu. Dočítate sa aj o jej vplyve na spoločnosť Lendahand a jej investorov.

Ako spoločnosť Lendahand získala svoje licencie?

Spoločnosť Lendahand bola založená v roku 2012 a začala v roku 2013 s 1. projektom na webovej stránke beta. Táto webová stránka bola otvorená pre menšie publikum a potrebovala ešte veľa práce. Bola to akási testovacia verzia. Na jar 2014 bola spustená oficiálna verzia www.lendahand.com. V tom čase neexistoval regulačný rámec pre crowdfundingové platformy. Crowdfunding bol na vzostupe len niekoľko rokov a regulačné orgány zvyčajne čakajú s tvorbou zákonov, kým nový trh nedosiahne určitý objem. Často sa na to používa hranica 500 miliónov EUR. Holandský trh crowdfundingu ju v roku 2014 ani zďaleka nedosiahol. Podľa údajov na stránke www.crowdfundingcijfers.nl predstavoval objem investícií v tom roku 63 miliónov EUR.

V takomto počiatočnom období sa pracuje s výnimkami, teda s akousi tolerančnou štruktúrou, pri ktorej neexistujú žiadne licencie, ale regulačný orgán je zapojený a zvyčajne stanovuje usmernenia. Spoločnosť Lendahand od začiatku predpokladala, že nakoniec bude existovať (európska) licenčná povinnosť. Preto sme už v roku 2015 začali rokovania s Úradom pre finančné trhy (AFM) o príprave na túto skutočnosť.

Po rozsiahlych konzultáciách sa ukázalo, že licencia MiFID[1], teda licencia investičného podniku, bude pre spoločnosť Lendahand najlogickejšia. Ide o licenciu, ktorú môžete "pasovať" do iných európskych krajín, a to bolo presne to, čo sme vtedy mali na mysli. Potom sme vstúpili do procesu podávania žiadostí a v septembri 2016 bola táto licencia MiFID udelená spoločnosti Lendahand zo strany AFM.

MiFID

Po rozsiahlych konzultáciách bolo jasné, že licencia MiFID[1], teda licencia investičného podniku, bude pre spoločnosť Lendahand najlogickejšia. Ide o licenciu, ktorú môžete "pasovať" do iných európskych krajín, a to bolo presne to, čo sme mali v tom čase na mysli. Potom sme vstúpili do procesu podávania žiadostí a v septembri 2016 bola táto licencia MiFID udelená spoločnosti Lendahand zo strany AFM.

Získanie tejto licencie bolo spojené s mnohými výzvami. Znamenalo to povinnú spoluprácu s poskytovateľom platobných služieb (na zabezpečenie oddelenia finančných prostriedkov), bolo potrebné vytvoriť komplexný opis činnosti so všetkými procesmi a postupmi a - ako jedna z prvých platforiem - investori (a dlžníci) podliehali prísnej kontrole Know Your Customer, na čo investori v tom čase neboli zvyknutí. To viedlo k prúdu otázok a mnohým prevádzkovým problémom. Ale: boli sme formálne pod dohľadom AFM a to mohlo povedať len málo iných crowdfundingových platforiem.

Crowdfunding v Európe: Žiadosť o licenciu ECSPR

V rokoch 2019 a 2020 sa objem crowdfundingových investícií v Holandsku priblížil k 500 miliónom EUR a crowdfunding sa ukázal ako trvalý trend aj v iných krajinách. Dosiahla sa hranica na vypracovanie zákonov týkajúcich sa tohto sektora a EÚ prijala opatrenia. Vytvorili nariadenie ECSPR, teda nariadenie o poskytovateľoch európskych služieb v oblasti crowdfundingu. Dobrá správa pre všetky platformy a investorov, pretože sa tým vytvorili rovnaké podmienky. Pôvodne bolo povinné mať novú licenciu ECSP od 10. novembra 2022, ale nakoniec sa to predĺžilo o jeden rok do 10. novembra 2023.

Lendahand ako prvá crowdfundingová platforma v Holandsku (a druhá v Európe) získala túto novú licenciu v auguste 2022. Licencie ECSPR a MiFID sa v mnohom prekrývajú, čo umožnilo spoločnosti Lendahand hladko prejsť procesom žiadosti o licenciu ECSP. AFM zverejnil tlačovú správu o tomto udelení spoločnosti Lendahand, kliknite sem. https://www.afm.nl/nl-nl/sector/actueel/2022/september/eerste-europese-crowdfundingvergunning.

Odvtedy je spoločnosť Lendahand držiteľom dvoch licencií: licencie MiFID a licencie ECSP. Rýchlo sa ukázalo, že samotná licencia ECSP bude pre spoločnosť Lendahand postačujúca. Licencia MiFID je relevantná pre ponuky nad 5 miliónov EUR ročne na jedného dlžníka a spoločnosť Lendahand nemá v úmysle uzatvárať takéto zmluvy. Okrem toho existuje niekoľko nevýhod licencie MiFID pre spoločnosť Lendahand:

• Náklady (dohľad, účtovník, KiFID, externý pracovník zodpovedný za dodržiavanie predpisov atď.)
• Rôzne oznamovacie povinnosti
• Požiadavka na tzv. fixné náklady, ktoré nie je možné pokryť poistením (čo núti spoločnosť Lendahand držať veľa hotovosti v banke)
• Akcionári spoločnosti Lendahand musia od určitého percenta prejsť rozsiahlym procesom VVGB[2] v DNB.

Komplikácia pri vzdaní sa licencie MiFID spočíva v tom, že dlhopisy vydané investorom (ktoré investor formálne získava pri investovaní) už nemôže spravovať Lendahand, ale musia byť umiestnené u inej/tretej strany. Táto povinnosť sa nevzťahuje na úvery. Preto sa spoločnosť Lendahand rozhodla, že už nebude zverejňovať dlhopisové projekty v rámci licencie ECSP, ale iba úverové projekty, ktoré môže spravovať sama. Úvery a dlhopisy majú mnoho podobností, ale všetky zmluvy s dlžníkmi museli byť formálne zmenené z dlhopisov (zmeniek) na úvery. Pre investora v tom nie je veľký rozdiel, riziko sa nelíši, rovnako ako úroková sadzba. Viac o tom neskôr.

Žiadosť o vzdanie sa licencie MiFID

Po mnohých konzultáciách s AFM a DNB[3] spoločnosť Lendahand predložila AFM žiadosť o zrušenie licencie MiFID na začiatku roka 2024. Podobne ako získanie licencie to nie je jednoduchý úkon; regulačný orgán chce zabezpečiť, aby investori neboli takouto žiadosťou jednostranne znevýhodnení. To znamená, že bolo potrebné predložiť plán s podrobným opisom možných dôsledkov odobratia licencie a súvisiacich zmierňujúcich opatrení. Jedným z opatrení v pláne je, samozrejme, informovanie investorov, ktorí v minulosti uskutočnili jednu alebo viac investícií na platforme Lendahand (podľa smernice MiFID) a stále majú nevyplatené finančné prostriedky.

Dôsledky pre investorov

Od 1. januára 2024 bude Lendahand ponúkať už len (súkromné) pôžičky a nie dlhopisy.

Úvery verzus dlhopisy

Hoci pôžičky aj dlhopisy sú finančné nástroje, ktoré predstavujú dlh voči dlžníkovi, existuje niekoľko právnych rozdielov, a to

• Zmluvu o pôžičke podpisujú obe strany (teda dlžník aj veriteľ)
• Zmluva o pôžičke preto obsahuje záväzky pre dlžníka aj veriteľa
• zmluvné podmienky úveru sú komplexnejšie ako zmluvné podmienky dlhopisu
• so zmluvou o pôžičke nemožno obchodovať

V praxi to má na investora len malý vplyv. V prípade nových investícií to znamená, že investovaná suma je pôžičkou príslušnému dlžníkovi a táto investícia sa ako taká eviduje v našej správe. Tento proces sa v podstate nelíši od dlhopisov.

V prípade existujúcich (už vydaných) dlhopisov nastávajú dve zmeny: úschova a systém náhrad pre investorov (BCS).

Úschova dlhopisov

V rámci licencie MiFID mal Lendahand prístup aj k doplnkovej službe "Custody". To znamená, že Lendahand mohol sám spravovať emitované dlhopisy v takzvanom Wge-depote (Wge je skratka pre Securities Giro Act). Dlhopisy, ktoré investor získal, sa kvalifikujú ako finančné nástroje v súlade s Wge, ktoré sú oddelené od aktív spoločnosti Lendahand a sú tak chránené. Tieto dlhopisy preto vždy spadajú mimo prípadného konkurzu spoločnosti Hands-on BV (ktorá pôsobí pod značkou Lendahand).

Spoločnosť Lendahand bude za prísnych podmienok po určitú dobu naďalej spracovávať úschovu už vydaných (a stále nesplatených) dlhopisov z minulosti, a to podľa kritérií, ktoré platia aj v rámci licencie MiFID. Prebiehajú automatizované kontroly, existuje monitorovací postup a dvakrát ročne sa AFM predkladá správa. Okrem toho sa každoročne vykonáva audit za dohodnuté obdobie externou stranou, ktorá kontroluje, či bola úschova v príslušnom finančnom roku riadna. Táto správa sa tiež poskytuje AFM. Týmto spôsobom môžeme zabezpečiť, že správa už vydaných dlhopisov podľa smernice MiFID môže prebiehať vo vlastnej réžii, čo zaručuje kvalitu správy. Tento postup sa nazýva postup vysporiadania.

Systém odškodnenia investorov (BCS)

Systém odškodnenia investorov si vyžaduje určité vysvetlenie. Týka sa možného odškodnenia investorov v nasledujúcich dvoch prípadoch:

• Finančná inštitúcia neuplatňuje oddelenie finančných prostriedkov primerane a v prípade vlastného úpadku táto finančná inštitúcia následne pri svojom páde berie so sebou finančné prostriedky investorov.
  
• Už spomínaný depozitár Wge nie je administratívne v poriadku a v prípade úpadku finančnej inštitúcie už nie je možné určiť, ktoré dlhopisy patria ktorému investorovi.

Výslovne sa preto nedá požadovať náhrada za nedoplatky alebo konkurz dlžníkov, do ktorých investori investovali na platforme Lendahand.

Získaním licencie ECSP 11. augusta 2022 boli všetky projekty na webovej stránke vydané na základe tejto licencie a nie už na základe MiFID (keďže všetky projekty s dlžníkmi boli výrazne nižšie ako 5 miliónov EUR). V dôsledku toho sa zmenil rozsah licencie MiFID. Od 11. augusta 2022 už neboli vydané žiadne dlhopisy v režime MiFID (ale v režime ECSP) a na úvery poskytnuté odvtedy sa nevzťahuje BCS. Informácie o BCS na webovom sídle boli preto v čase získania licencie ECSP z webového sídla odstránené.

Pokiaľ ide o dlhopisy, ktoré boli vydané do 10. augusta 2022 vrátane a ktoré sú stále nesplatené, po vzdaní sa licencie MiFID budú tieto naďalej spadať pod BCS.

Spoločnosť Lendahand prijala dostatočné opatrenia na zabezpečenie oddelenia finančných prostriedkov (prostredníctvom nášho regulovaného a DNB dohliadaného poskytovateľa platobných služieb Intersolve), ako aj správy už vydaných dlhopisov (pozri vyššie v časti "úschova dlhopisov").

Dôsledky pre spoločnosť Lendahand

Napriek tomu, že prostredníctvom stránok lendahand.com a energiseafrica.com (spoločný podnik) bolo za posledných 10 rokov investovaných veľa peňazí v celkovej výške takmer 200 miliónov EUR, spoločnosť Lendahand je relatívne malá spoločnosť s približne 15 zamestnancami. Súčasné licencie výrazne zaťažujú kapacitu a je vlastne zbytočné vlastniť viacero licencií.

Nižšie uvádzame prehľad výhod vzdania sa licencie ako investičná spoločnosť (MiFID):

• Nižšie náklady na dohľad (AFM a DNB), nižšie náklady na účtovníctvo.
• Menšia potreba podávania správ AFM a DNB.
• Žiadne povinné príspevky do BCS (pozri vyššie).
• Už nie je potrebné spolupracovať s externým pracovníkom pre dodržiavanie predpisov.
• Už sa nevyžaduje zapojenie do KiFID (keďže bol zavedený jednotný postup podávania sťažností z Európy).
• Žiadny pomerne náročný proces VVGB pre (nových) akcionárov, ktorý zvyčajne trvá mesiace.
• Požiadavka na fixné náklady zostáva rovnaká; v rámci ECSP však môžeme túto požiadavku pokryť poistením (na splnenie tejto požiadavky už nemusíme držať veľkú sumu peňazí na bankovom účte).
• Na základe licencie ECSP môžeme skutočne ponúkať dlhopisové projekty spolu s úvermi, ale bez licencie MiFID už nemôžeme sami vykonávať úschovu týchto dlhopisov. Keďže externá úschova je veľmi nákladná, dočasne sa zdržíme sprostredkovania dlhopisových projektov na platforme.

Stručne povedané, odteraz môžeme pracovať oveľa efektívnejšie, s nižšími nákladmi a menším regulačným tlakom. V porovnaní s MiFID je ECSP pre spoločnosť Lendahand oveľa vhodnejšia. A to dáva zmysel. MiFID je široká licencia pre rôzne finančné inštitúcie, zatiaľ čo ECSP je špeciálne prispôsobená crowdfundingovým platformám.

Otázky po tomto blogu? Kontaktujte nás na [email protected]

^{[1] Skratka MiFID znamená "smernica o trhoch s finančnými nástrojmi". Ide o európsku smernicu, ktorej cieľom je harmonizovať a zlepšiť predpisy pre investičné služby v rámci Európskej únie.}

^{[2] Vyhlásenie o nevznesení námietok}

^{[3] De Nederlandsche Bank}