De la firma de investiții (MiFID) la furnizorul de servicii de crowdfunding (CSP)

După ce a folosit o licență de firmă de investiții (MiFID) timp de 8 ani, Lendahand continuă acum doar în cadrul politicii europene pentru furnizorii de servicii de crowdfunding (ECSP). Este acest lucru un motiv de îngrijorare pentru investitori și împrumutați? Nu, dimpotrivă. Licența ECSP, spre deosebire de licența MiFID, este special concepută pentru platformele de crowdfunding, ceea ce înseamnă, de exemplu, că acum putem oferi și investiții automate.

Pe scurt: Lendahand rămâne sub supravegherea AFM (Autoritatea olandeză pentru piețele financiare) cu o licență specifică pentru platformele de crowdfunding care este mult mai adecvată și mai eficientă.

Doriți să aflați mai multe despre diferitele licențe și despre parcursul Lendahand? În acest articol, vă ducem de la momentul în care Lendahand a obținut prima sa licență până la licența care se aplică în prezent platformei noastre de crowdfunding. Veți citi, de asemenea, despre efectele acestora asupra Lendahand și a investitorilor săi.

Cum a obținut Lendahand licențele sale?

Lendahand a fost fondată în 2012 și a început în 2013 cu primul proiect pe site-ul beta. Acest site web a fost deschis unui public mai restrâns și avea încă nevoie de multă muncă. Un fel de versiune de test. În primăvara anului 2014, a fost lansată versiunea oficială a site-ului www.lendahand.com. La acel moment, nu exista un cadru de reglementare pentru platformele de crowdfunding. Crowdfunding-ul era în creștere doar de câțiva ani, iar autoritățile de reglementare așteaptă de obicei să creeze legi până când o nouă piață atinge un anumit volum. Adesea, se utilizează un prag de 500 de milioane EUR în acest sens. Piața olandeză de crowdfunding era departe de a atinge acest prag în 2014. Potrivit www.crowdfundingcijfers.nl, volumul investițiilor în acel an a fost de 63 de milioane EUR.

Într-o astfel de perioadă inițială, se lucrează cu scutiri, un fel de structură de toleranță în care nu există licențe, dar autoritatea de reglementare este implicată și, de obicei, stabilește orientări. Încă de la început, Lendahand a anticipat că în cele din urmă va exista o cerință (europeană) de acordare a licențelor. Acesta este motivul pentru care am început deja discuțiile cu Autoritatea pentru Piețele Financiare (AFM) în 2015 cu privire la pregătirea pentru acest lucru.

După consultări ample, a devenit clar că licența MiFID[1], o licență ca firmă de investiții, ar fi cea mai logică pentru Lendahand. Aceasta este o licență pe care o puteți "pașaporta" în alte țări europene, iar asta era exact ceea ce aveam în minte la momentul respectiv. Am intrat apoi în procesul de aplicare, iar în septembrie 2016, această licență MiFID a fost acordată Lendahand de către AFM.

MiFID

După consultări ample, a devenit clar că licența MiFID[1], o licență ca firmă de investiții, ar fi cea mai logică pentru Lendahand. Aceasta este o licență pe care o puteți "pașaporta" în alte țări europene, iar acest lucru a fost exact ceea ce am avut în minte la momentul respectiv. Am intrat apoi în procesul de aplicare, iar în septembrie 2016, această licență MiFID a fost acordată Lendahand de către AFM.

Obținerea acestei licențe a avut multe provocări. A însemnat cooperarea obligatorie cu un prestator de servicii de plată (pentru a asigura separarea fondurilor), a trebuit creată o descriere cuprinzătoare a activității cu toate procesele și procedurile și - fiind una dintre primele platforme - investitorii (și debitorii) au fost supuși unui control strict de cunoaștere a clientelei, lucru cu care investitorii nu erau obișnuiți la acea vreme. Acest lucru a condus la un flux de întrebări și la multe provocări operaționale. Dar: eram în mod oficial sub supravegherea AFM, și puține alte platforme de crowdfunding puteau spune asta.

Crowdfunding în Europa: Cererea de licență ECSPR

În 2019 și 2020, volumul investițiilor în crowdfunding din Țările de Jos s-a apropiat de 500 de milioane EUR, iar crowdfundingul s-a dovedit a fi o tendință de durată și în alte țări. Pragul pentru elaborarea de legi în jurul acestui sector a fost atins, iar UE a luat măsuri. Ea a instituit ECSPR, Regulamentul privind furnizorii europeni de servicii de crowdfunding. Vești bune pentru toate platformele și toți investitorii, deoarece acest lucru a creat condiții de concurență echitabile. Inițial, deținerea noii licențe ECSP a devenit obligatorie începând cu 10 noiembrie 2022, dar acest lucru a fost în cele din urmă prelungit cu un an, până la 10 noiembrie 2023.

Fiind prima platformă de crowdfunding din Țările de Jos (și a doua din Europa), Lendahand a primit această nouă licență în august 2022. Există multe suprapuneri între ECSPR și licența MiFID, ceea ce a permis Lendahand să treacă fără probleme prin procesul de solicitare a licenței ECSP. AFM a publicat un comunicat de presă cu privire la acest premiu acordat Lendahand, faceți clic aici. https://www.afm.nl/nl-nl/sector/actueel/2022/september/eerste-europese-crowdfundingvergunning

De atunci, Lendahand a deținut două licențe: licența MiFID și licența ECSP. A devenit rapid evident că licența ECSP ar fi suficientă pentru Lendahand. Licența MiFID este relevantă pentru ofertele de peste 5 milioane EUR pe an per împrumutat, iar Lendahand nu intenționează să încheie astfel de contracte. În plus, există câteva dezavantaje ale licenței MiFID pentru Lendahand:

Costuri (supraveghere, contabil, KiFID, agent extern de conformitate etc.)
Diverse obligații de raportare
Așa-numita cerință privind costurile fixe nu poate fi acoperită prin asigurare (ceea ce obligă Lendahand să dețină o mulțime de numerar în bancă)
Acționarii Lendahand trebuie să se supună unui amplu proces VVGB[2] la DNB începând de la un anumit procent.

O complicație a renunțării la licența MiFID este că obligațiunile emise investitorilor (pe care un investitor le obține în mod formal atunci când face o investiție) nu mai pot fi administrate de Lendahand, ci trebuie plasate la o altă/trei parte. Această obligație nu se aplică împrumuturilor. Prin urmare, Lendahand a ales să nu mai publice proiecte de obligațiuni în cadrul licenței ECSP, ci doar proiecte de împrumuturi, pe care Lendahand le poate administra singură. Împrumuturile și obligațiunile au multe asemănări, însă toate contractele cu împrumutații au trebuit să fie convertite în mod oficial din obligațiuni (note) în împrumuturi. Pentru investitor, acest lucru nu reprezintă o mare diferență; riscul nu este diferit, nici rata dobânzii. Mai multe detalii despre acest aspect mai târziu.

Cerere de renunțare la licența MiFID

După multe consultări cu AFM și DNB[3], Lendahand a depus la AFM o cerere de retragere a licenței MiFID la începutul anului 2024. Ca și obținerea unei licențe, acesta nu este un exercițiu simplu; autoritatea de reglementare dorește să se asigure că investitorii nu sunt dezavantajați unilateral de o astfel de cerere. Aceasta înseamnă că a trebuit să fie prezentat un plan care să detalieze posibilele consecințe ale revocării licenței și măsurile de atenuare asociate. Una dintre acțiunile din plan este, bineînțeles, informarea investitorilor care au făcut una sau mai multe investiții pe platforma Lendahand în trecut (în conformitate cu MiFID) și care au încă fonduri restante.

Consecințe pentru investitori

De la 1 ianuarie 2024, Lendahand va oferi doar împrumuturi (private) și nu va mai oferi obligațiuni.

Împrumuturi versus obligațiuni

Deși împrumuturile și obligațiunile sunt ambele instrumente financiare care reprezintă o datorie față de debitor, există câteva diferențe juridice, și anume

Un contract de împrumut este semnat de ambele părți (și anume de împrumutat și de creditor)
Prin urmare, un contract de împrumut conține obligații atât pentru împrumutat, cât și pentru creditor
termenii contractuali ai unui împrumut sunt mai cuprinzători decât termenii contractuali ai unei obligațiuni
Un contract de împrumut nu poate fi tranzacționat

În practică, acest lucru are un impact redus asupra investitorului. Pentru investițiile noi, aceasta înseamnă că suma investită este un împrumut acordat împrumutatului respectiv, iar această investiție este înregistrată ca atare în administrarea noastră. În esență, acest proces nu este diferit de cel al obligațiunilor.

Pentru obligațiunile existente (deja emise), există două schimbări: custodia și schema de compensare a investitorilor (BCS).

Custodia obligațiunilor

În cadrul licenței MiFID, Lendahand a avut acces și la serviciul auxiliar "Custodie". Aceasta înseamnă că Lendahand a fost autorizată să administreze ea însăși obligațiunile emise într-un așa-numit depozit Wge (Wge înseamnă Securities Giro Act). Obligațiunile obținute de investitor se califică drept instrumente financiare conforme cu Wge care sunt separate de activele Lendahand și sunt astfel protejate. Prin urmare, aceste obligațiuni sunt întotdeauna în afara unui eventual faliment al Hands-on BV (care operează sub marca Lendahand).

Lendahand va continua, în condiții stricte, să se ocupe de custodia obligațiunilor deja emise (și încă în circulație) din trecut pentru o anumită perioadă, în conformitate cu criteriile care se aplică și în temeiul licenței MiFID. Au loc verificări automatizate, există o procedură de monitorizare și, de două ori pe an, se prezintă un raport către AFM. În plus, un audit anual este efectuat pentru perioada convenită de către o parte externă, care verifică dacă custodia a fost ordonată în exercițiul financiar respectiv. Acest raport este, de asemenea, împărtășit cu AFM. În acest fel, ne putem asigura că administrarea obligațiunilor deja emise în conformitate cu MiFID poate avea loc intern, garantând calitatea administrării. Aceasta se numește procedură de decontare.

Schema de compensare a investitorilor (BCS)

Schema de compensare a investitorilor necesită unele explicații. Acesta se referă la posibile compensații pentru investitori în următoarele două cazuri:

Separarea fondurilor nu este aplicată în mod adecvat de către instituția financiară și, în cazul propriului faliment, această instituție financiară ia, prin urmare, fondurile investitorilor cu ea în căderea sa.
Depozitul Wge menționat anterior nu este în ordine din punct de vedere administrativ, iar în cazul falimentului instituției financiare, nu mai este posibil să se stabilească ce obligațiuni aparțin cărui investitor.

Prin urmare, în mod expres, nu pot fi solicitate despăgubiri pentru arieratele sau falimentele debitorilor în care investitorii au investit pe platforma Lendahand.

Odată cu achiziționarea licenței ECSP la 11 august 2022, toate proiectele de pe site au fost emise în temeiul acestei licențe și nu mai în temeiul MiFID (deoarece toate proiectele cu împrumutați au fost cu mult sub 5 milioane EUR). În consecință, domeniul de aplicare al licenței MiFID s-a schimbat. Începând cu 11 august 2022, nu au mai fost emise obligațiuni în cadrul regimului MiFID (ci în cadrul regimului ECSP), iar împrumuturile acordate de atunci nu sunt acoperite de BCS. Prin urmare, informațiile de pe site cu privire la BCS au fost eliminate de pe site la momentul obținerii licenței ECSP.

Pentru obligațiunile care au fost emise până la 10 august 2022 inclusiv și care sunt încă în circulație, după renunțarea la licența MiFID, acestea vor intra în continuare sub incidența BCS.

Lendahand a luat suficiente măsuri pentru a garanta atât separarea fondurilor (prin furnizorul nostru de servicii de plată reglementat și supravegheat de DNB, Intersolve), cât și administrarea obligațiunilor deja emise (a se vedea mai sus, la "custodia obligațiunilor").

Consecințe pentru Lendahand

Deși în ultimii 10 ani s-au investit mulți bani prin lendahand.com și energiseafrica.com (joint venture), în valoare totală de aproape 200 de milioane EUR, Lendahand este o societate relativ mică, cu aproximativ 15 angajați. Licențele actuale cântăresc greu asupra capacității și, de fapt, este inutil să dețină mai multe licențe.

Mai jos este prezentată o prezentare generală a beneficiilor renunțării la licența de firmă de investiții (MiFID):

Costuri mai mici de supraveghere (AFM și DNB), costuri contabile mai mici.
Mai puține raportări obligatorii către AFM și DNB.
Nicio contribuție obligatorie la BCS (a se vedea mai sus).
Nu mai este necesară colaborarea cu un ofițer de conformitate extern.
Nu mai este necesară aderarea la KiFID (deoarece a fost stabilită o procedură uniformă de reclamații la nivel european).
Nu mai există un proces VVGB relativ greu pentru (noii) acționari, o procedură care durează de obicei luni de zile.
Cerința privind costurile fixe rămâne aceeași; cu toate acestea, în cadrul ECSP, putem acoperi această cerință cu o asigurare (nu mai trebuie să păstrăm o sumă mare de bani într-un cont bancar pentru a îndeplini această cerință).
În cadrul licenței ECSP, putem într-adevăr să oferim proiecte de obligațiuni alături de împrumuturi, dar nu ne mai putem ocupa singuri de custodia acestor obligațiuni fără o licență MiFID. Deoarece externalizarea custodiei este foarte costisitoare, ne vom abține temporar de la facilitarea proiectelor de obligațiuni pe platformă.

Pe scurt, putem lucra mult mai eficient de acum înainte, cu costuri mai mici și mai puțină presiune din partea autorităților de reglementare. Comparativ cu MiFID, ECSP este mult mai potrivit pentru Lendahand. Și acest lucru are sens. MiFID este o licență largă pentru diverse instituții financiare, în timp ce ECSP este special concepută pentru platformele de crowdfunding.

Întrebări în urma acestui blog? Contactați-ne la [email protected]

^{[1] Abrevierea MiFID înseamnă "Directiva privind piețele instrumentelor financiare". Este o directivă europeană menită să armonizeze și să îmbunătățească reglementările privind serviciile de investiții în cadrul Uniunii Europene.}

^{[2] Declarația de neexpunere a obiecțiilor}

^{[3] De Nederlandsche Bank}