De Empresa de Investimento (MiFID) a Prestador de Serviços de Crowdfunding (CSP)

Depois de ter utilizado uma licença como empresa de investimento (MiFID) durante 8 anos, a Lendahand está agora a continuar exclusivamente ao abrigo da política europeia para os prestadores de serviços de crowdfunding (ECSP). Isto é motivo de preocupação para os investidores e mutuários? Não, pelo contrário. A licença ECSP, ao contrário da licença MiFID, foi especificamente concebida para plataformas de crowdfunding, o que significa, por exemplo, que agora também podemos oferecer investimentos automatizados.

Em suma: a Lendahand permanece sob a supervisão da AFM (Autoridade Holandesa para os Mercados Financeiros) com uma licença específica para plataformas de crowdfunding que é muito mais adequada e eficiente.

Quer saber mais sobre as diferentes licenças e o percurso da Lendahand? Neste artigo, vamos levá-lo desde o momento em que a Lendahand obteve a sua primeira licença até à licença que se aplica atualmente à nossa plataforma de crowdfunding. Também lerá sobre os efeitos desta situação na Lendahand e nos seus investidores.

Como é que a Lendahand obteve as suas licenças?

A Lendahand foi fundada em 2012 e começou em 2013 com o primeiro projeto no site beta. Este site estava aberto a um público mais pequeno e ainda precisava de muito trabalho. Uma espécie de versão de teste. Na primavera de 2014, foi lançada a versão oficial de www.lendahand.com. Nessa altura, não existia um quadro regulamentar para as plataformas de crowdfunding. O crowdfunding estava a crescer há apenas alguns anos, e os reguladores normalmente esperam para criar leis até que um novo mercado tenha atingido um determinado volume. Frequentemente, é utilizado um limiar de 500 milhões de euros para o efeito. O mercado holandês de crowdfunding estava longe de atingir esse valor em 2014. De acordo com www.crowdfundingcijfers.nl, o volume de investimento nesse ano foi de 63 milhões de euros.

Neste período inicial, o trabalho é feito com isenções, uma espécie de estrutura de tolerância em que não há licenças, mas o regulador está envolvido e normalmente estabelece directrizes. Desde o início, a Lendahand previu que acabaria por ser necessário um requisito de licenciamento (europeu). É por isso que já iniciámos discussões com a Autoridade para os Mercados Financeiros (AFM) em 2015 para nos prepararmos para isso.

Após extensas consultas, tornou-se claro que a licença MiFID[1], uma licença como empresa de investimento, seria a mais lógica para a Lendahand. Trata-se de uma licença que pode ser "passada" para outros países europeus, e era exatamente isso que tínhamos em mente na altura. Entrámos então no processo de candidatura e, em setembro de 2016, esta licença MiFID foi concedida à Lendahand pela AFM.

MiFID

A obtenção desta licença implicou muitos desafios. Implicou a cooperação obrigatória com um prestador de serviços de pagamento (para garantir a separação dos fundos), teve de ser criada uma descrição comercial exaustiva com todos os processos e procedimentos e - como uma das primeiras plataformas - os investidores (e mutuários) foram sujeitos a uma rigorosa verificação "Conheça o seu cliente", algo a que os investidores não estavam habituados na altura. Isto levou a um fluxo de perguntas e a muitos desafios operacionais. Mas: estávamos formalmente sob a supervisão da AFM, e poucas outras plataformas de crowdfunding podiam dizer o mesmo.

Crowdfunding na Europa: Pedido de licença ECSPR

Em 2019 e 2020, o volume de investimento em crowdfunding nos Países Baixos aproximou-se dos 500 milhões de euros, e o crowdfunding também provou ser uma tendência duradoura noutros países. O limiar para a elaboração de leis em torno do setor foi atingido e a UE entrou em ação. Foi criado o ECSPR, o Regulamento Europeu dos Prestadores de Serviços de Crowdfunding. São boas notícias para todas as plataformas e investidores, uma vez que criam condições de concorrência equitativas. Inicialmente, ter a nova licença ECSP foi tornada obrigatória a partir de 10 de novembro de 2022, mas acabou sendo prorrogada por um ano até 10 de novembro de 2023.

Sendo a primeira plataforma de crowdfunding nos Países Baixos (e a segunda na Europa), a Lendahand recebeu esta nova licença em agosto de 2022. Há muita sobreposição entre o ECSPR e a licença MiFID, o que permitiu à Lendahand passar sem problemas pelo processo de solicitação de licença ECSP. A AFM publicou um comunicado de imprensa sobre esta atribuição à Lendahand, clique aqui. https://www.afm.nl/nl-nl/sector/actueel/2022/september/eerste-europese-crowdfundingvergunning

Desde então, a Lendahand detém duas licenças: a MiFID e a PESC. Rapidamente se tornou evidente que a licença ECSP, por si só, seria suficiente para a Lendahand. A licença MiFID é relevante para ofertas superiores a 5 milhões de euros por ano e por mutuário, e a Lendahand não tenciona celebrar tais contratos. Além disso, existem algumas desvantagens da licença MiFID para a Lendahand:

Custos (supervisão, contabilista, KiFID, responsável externo pela conformidade, etc.)
Diversas obrigações de informação
O chamado requisito de custo fixo não pode ser coberto por um seguro (o que obriga a Lendahand a manter uma grande quantidade de dinheiro no banco)
Os accionistas da Lendahand devem submeter-se a um extenso processo VVGB[2] na DNB a partir de uma determinada percentagem.

Uma complicação decorrente do abandono da licença MiFID é o facto de as obrigações emitidas para os investidores (que um investidor obtém formalmente quando faz um investimento) já não poderem ser administradas pelo Lendahand, devendo ser colocadas junto de terceiros. Esta obrigação não se aplica aos empréstimos. Por conseguinte, a Lendahand optou por deixar de publicar projectos de obrigações ao abrigo da licença ECSP, mas apenas projectos de empréstimos, que a Lendahand pode administrar ela própria. Os empréstimos e as obrigações têm muitas semelhanças, mas todos os contratos com os mutuários tiveram de ser formalmente convertidos de obrigações (notes) em empréstimos. Para o investidor, isto não faz grande diferença; o risco não é diferente, nem a taxa de juro. Mais tarde, falaremos sobre este assunto.

Pedido de renúncia à licença MiFID

Após muitas consultas com a AFM e a DNB[3], a Lendahand apresentou um pedido à AFM para revogar a licença MiFID no início de 2024. Tal como a obtenção de uma licença, não se trata de um exercício simples; a autoridade reguladora pretende garantir que os investidores não sejam prejudicados unilateralmente por esse pedido. Isto significa que teve de ser apresentado um plano que detalha as possíveis consequências da revogação da licença e as medidas de atenuação associadas. Uma das acções do plano é, obviamente, informar os investidores que fizeram um ou mais investimentos na plataforma Lendahand no passado (ao abrigo da MiFID) e que ainda têm fundos pendentes.

Consequências para os investidores

A partir de 1 de janeiro de 2024, a Lendahand só oferecerá empréstimos (privados) e já não obrigações.

Empréstimos versus obrigações

Embora os empréstimos e as obrigações sejam ambos instrumentos financeiros que representam uma dívida para com o mutuário, existem várias diferenças legais, nomeadamente:

Um contrato de empréstimo é assinado por ambas as partes (nomeadamente o mutuário e o mutuante)
Por conseguinte, um contrato de empréstimo contém obrigações tanto para o mutuário como para o mutuante
As condições contratuais de um empréstimo são mais abrangentes do que as condições contratuais de uma obrigação
Um contrato de empréstimo não pode ser transaccionado

Na prática, este facto tem pouco impacto para o investidor. Para novos investimentos, isto significa que o montante investido é um empréstimo ao respetivo mutuário, e este investimento é registado como tal na nossa administração. Este processo não é essencialmente diferente do das obrigações.

Para as obrigações existentes (já emitidas), há duas alterações: a custódia e o esquema de compensação do investidor (BCS).

Custódia de obrigações

Ao abrigo da licença MiFID, a Lendahand também tinha acesso ao serviço auxiliar "Custódia". Isto significa que a Lendahand foi autorizada a administrar ela própria as obrigações emitidas num chamado depósito Wge (Wge significa Securities Giro Act). As obrigações obtidas pelo investidor são consideradas instrumentos financeiros conformes com a Wge, separados dos activos da Lendahand e, por conseguinte, protegidos. Por conseguinte, estas obrigações estão sempre fora de uma eventual falência da Hands-on BV (que opera sob a marca Lendahand).

A Lendahand continuará, em condições estritas, a gerir a custódia das obrigações já emitidas (e ainda pendentes) do passado durante um determinado período, de acordo com os critérios que também se aplicam ao abrigo da licença MiFID. São efectuados controlos automatizados, existe um procedimento de monitorização e, duas vezes por ano, é apresentado um relatório à AFM. Além disso, é realizada uma auditoria anual para o período acordado por uma entidade externa, que verifica se a custódia foi ordenada no respetivo exercício financeiro. Este relatório é igualmente partilhado com a AFM. Desta forma, podemos assegurar que a administração das obrigações já emitidas ao abrigo da MiFID pode ser efectuada internamente, garantindo a qualidade da administração. A isto chama-se um procedimento de liquidação.

Sistema de indemnização dos investidores (BCS)

O esquema de indemnização dos investidores requer alguma explicação. Diz respeito a uma possível indemnização dos investidores nos dois casos seguintes:

A separação de fundos não é aplicada de forma adequada pela instituição financeira e, em caso de falência desta, os fundos dos investidores são levados consigo na sua queda.
O já referido depósito Wge não está administrativamente em ordem e, em caso de falência da instituição financeira, deixa de ser possível determinar que obrigações pertencem a que investidor.

Por conseguinte, não é possível exigir expressamente uma indemnização por atrasos ou falências de mutuários nos quais os investidores investiram na plataforma Lendahand.

Com a aquisição da licença ECSP em 11 de agosto de 2022, todos os projetos no site foram emitidos ao abrigo desta licença e já não ao abrigo da MiFID (uma vez que todos os projetos com mutuários eram muito inferiores a 5 milhões de euros). Consequentemente, o âmbito da licença MiFID foi alterado. Desde 11 de agosto de 2022, não foram emitidas mais obrigações ao abrigo do regime MiFID (mas sim ao abrigo do regime PESC), e os empréstimos concedidos desde então não são abrangidos pelo BCS. As informações no sítio Web sobre o BCS foram, por conseguinte, retiradas do sítio Web aquando da obtenção da licença ECSP.

As obrigações que foram emitidas até 10 de agosto de 2022, inclusive, e que ainda estão pendentes, após a renúncia à licença MiFID, continuarão a ser abrangidas pelo BCS.

A Lendahand tomou medidas suficientes para garantir a separação de fundos (através do nosso prestador de serviços de pagamento regulamentado e supervisionado pela DNB, a Intersolve) e a administração de obrigações já emitidas (ver acima em "custódia de obrigações").

Consequências para a Lendahand

Embora tenha sido investido muito dinheiro através da lendahand.com e da energiseafrica.com (empresa comum) nos últimos 10 anos, num total de quase 200 milhões de euros, a Lendahand é uma empresa relativamente pequena, com cerca de 15 trabalhadores. As licenças actuais pesam muito na sua capacidade e, na verdade, não é necessário possuir várias licenças.

Segue-se uma panorâmica das vantagens de renunciar à licença de empresa de investimento (MiFID):

Custos de supervisão mais baixos (AFM e DNB), custos contabilísticos mais baixos.
Menos relatórios exigidos à AFM e à DNB.
Não há contribuição obrigatória para o BCS (ver acima).
Deixou de ser necessário trabalhar com um responsável externo pela conformidade.
Deixou de ser necessário aderir à KiFID (uma vez que foi criado um procedimento de reclamação uniforme a nível europeu).
Não há um processo VVGB relativamente pesado para (novos) accionistas, um procedimento que normalmente demora meses.
O requisito de custos fixos continua a ser o mesmo; no entanto, ao abrigo do PESC, podemos cobrir este requisito com um seguro (já não precisamos de manter uma grande soma de dinheiro numa conta bancária para cumprir este requisito).
Ao abrigo da licença PESC, podemos efetivamente oferecer projectos de obrigações juntamente com empréstimos, mas já não podemos tratar nós próprios da custódia dessas obrigações sem uma licença MiFID. Uma vez que a subcontratação da custódia é muito dispendiosa, vamos abster-nos temporariamente de facilitar projectos de obrigações na plataforma.

Em suma, podemos trabalhar de forma muito mais eficiente a partir de agora, com custos mais baixos e menos pressão regulamentar. Em comparação com a MiFID, a ECSP é muito mais adequada para a Lendahand. E isso faz sentido. A MiFID é uma licença alargada para várias instituições financeiras, enquanto o ECSP é especificamente adaptado às plataformas de financiamento coletivo.

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^{[1] A abreviatura MiFID significa "Markets in Financial Instruments Directive" (Diretiva relativa aos mercados de instrumentos financeiros). Trata-se de uma diretiva europeia destinada a harmonizar e melhorar a regulamentação dos serviços de investimento na União Europeia.}

^{[2] Declaração de não objeção}

^{[3] De Nederlandsche Bank}